中信证券-新能源汽车行业2020年11月销量点评：11月销量超预期，爆款车型驱动市场-201214

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国内新能源汽车2020年11月销量20.0万辆，环比+24.1%，同比+104.9%，继续超市场预期。

增长趋势明确，更多具有消费吸引力的爆款车型逐步投放刺激市场需求。

欧洲市场在碳排放新规和补贴政策刺激下呈现爆发式增长，未来拜登政府上台后美国市场有望成为新增长点。

全球新能源汽车已经步入高速成长阶段，当前时点继续建议把握全球电动化供应链优质标的机会，尤其是特斯拉供应链、大众MEB供应链、宁德时代及LGC供应链等。

事项：2020年12月11日，中国汽车工业协会发布2020年11月份汽车产销数据。

我们对新能源汽车产销数据点评如下：11月新能源汽车销售20.0万辆，环比+24.1%，同比+104.9%，超市场预期。

根据中汽协数据，11月我国新能源汽车生产/销售19.8/20.0万辆，环比+17.5%/24.1%，同比+75.1%/+104.9%，继续保持高速增长。

2020年1-11月累计生产/销售111.9/110.9万辆，同比-0.1%/+3.9%，累计销量增速由负转正。

分车型看，11月新能源乘用车销售18.6万辆（同比+137%），其中EV和PHEV分别销售15.4万辆（同比+136.8%）和3.2万辆（同比+137.6%）。

另外，商用车销售1.4万辆（环比+11.8%，同比-28.0%）。

11月份销量的同比高增长一方面与2019年补贴退坡导致低基数有关，另一方面得益于外部持续向好的政策、经济环境，以及下半年优质车型的密集投放，新能源市场景气度继续提升。

乘用车：高速增长势头持续，热销车型引领行业。

11月新能源乘用车生产/销售18.3/18.6万辆（环比+17.0%/+25.2%，同比+100.7%/+137%），拉动行业累计销量增速转正。

2020年1-11月累计生产/销售102.1/101.1万辆，分别同比+1.5%/+5.4%。

分品牌看，根据乘联会数据，11月特斯拉国产Model3销量达到21,604辆，环比+78%，随着明年ModelY在国内投放，后续特斯拉销量有望继续提升；上汽通用五菱MINIEV11月销售3.6万辆，环比+21%，持续保持热销；比亚迪新车型汉EV单月销售约7,500辆，汉DM约2,600辆，“汉”总销量突破万辆，刀片电池产能爬坡得到验证；长城欧拉11月销售11,592辆,环比+45%。

随着后续主流车企新车型的推出，将进一步激发市场需求。

商用车：产销环比增长，行业景气度回升。

11月新能源商用车生产/销售1.4/1.4万辆（同比-33.1%/-28.0%，环比+24.2%/+11.8%），环比小幅增长。

2020年1-11月新能源商用车生产/销售9.8/9.8万辆（同比-14.2%/-9.6%），销量降幅维持个位数。

客车方面，2020年11月宇通客车销售客车4,567辆，环比+25.4%，同比-0.3%，销量基本保持稳定。

分车型看，轻客销量同比增幅明显。

综合考虑疫情与补贴政策的影响，预计客车需求端12月继续改善。

政策环境持续利好，欧洲多国高增速。

11月18日，国务院常务会议上提出要稳定和扩大汽车消费，鼓励各地调整优化限购措施，增加号牌指标投放，开展新一轮汽车下乡和以旧换新，产业长期趋势明确，北京号牌新政、上海限行政策也将间接刺激新能源汽车销量增长。

欧洲方面，主要国家11月新能源汽车注册量继续大幅增长，德国、法国、瑞典新能源汽车本月注册量约6.0、1.9、1.0万辆，同比+450%/+235%/+167%，各国针对新能源汽车产业的刺激政策成效显著，欧洲电动化趋势明确。

欧洲市场景气回升，有望进一步刺激行业恢复成长，欧洲电动化供应链有望受益。

同时美国方面，拜登政府支持新能源汽车产业发展，提出在2030年前全国建立50万座电动车充电桩，政府采购300万台新能源车，力争使美国在2050年之前实现100%清洁能源经济和零净碳排放，美国市场有望重新恢复增长。

风险因素：新能源汽车销量不达预期；海外疫情持续时间不确定；政策落实不达预期。

投资策略：行业向上趋势明确，爆款车型逐步投放刺激市场需求。

欧洲市场在碳排放新规和补贴政策刺激下呈现爆发式增长，未来拜登政府上台后美国市场有望成为新增长点，特斯拉在全球继续引领全球电动化。

全球新能源汽车产业链已经步入高速成长阶段，当前时点继续建议把握全球电动化供应链优质标的机会，尤其是特斯拉供应链。

包括：（1）锂电及材料环节：宁德时代、比亚迪（A+H）、恩捷股份、德方纳米、亿纬锂能、欣旺达、鹏辉能源、科达利、璞泰来、天赐材料、新宙邦；（2）锂电池上游设备和资源：赣锋锂业、杭可科技、先导智能等；（3）热管理及零部件：三花智控、银轮股份、拓普集团等。