万联证券-休闲服务行业周观点报告：爱彼迎首日开盘涨115％，跟谁学融资8.7亿美元-201214

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行业核心观点：上周（12月07日-12月11日）上证综指下跌2.83%，申万休闲服务指数上涨1.06%，申万休闲服务指数跑赢上证综指3.89pct，上周休闲服务子板块以下跌为主，旅游综合出现回调：旅游综合3.34%、景点-4.45%、餐饮-1.8%、酒店-4.32%、教育服务-2.92%。

20Q3跨省游有序放开，休闲服务行业逐渐恢复，且疫情使得行业重新洗牌，景区、酒店、旅行社龙头市占率有望提升。

短期来看，受压抑的旅游需求转向国内市场，景区、酒店20Q3营收环比改善明显，看好各细分板块布局国内旅游市场的龙头企业，尤其看好酒店、景区、旅行社等弹性大的板块龙头。

中长期来看，我们看好具备优质成长性的免税、演艺主题公园板块龙头。

旅游：建议关注：1）受益于旅游和商务出行活动逐步恢复的酒店龙头；2）受益于旅游活动逐步恢复的景区龙头；3）积极转变发展模式且与免税合作的头部旅行社；4）免税板块。

教育：随着正常教学秩序的逐步放开与竞赛活动的回温，建议关注教育资源优质、有效控制获客与授课成本的在线培训机构、职教龙头。

投资要点：行情回顾：上周（12月7日-12月11日）上证综指下跌2.83%、申万休闲服务指数上涨1.06%，休闲服务指数跑赢上证综指3.89个百分点，在申万28个一级行业指数涨跌幅排第2。

年初至今上证综指上涨9.74%、申万休闲服务指数上涨62.94%，申万休闲指数跑赢上证综指53.2个百分点，在申万28个一级子行业中涨幅排名第3。

行业相关新闻：1）旅游：全域旅游示范区马拉松全景图展开；爱彼迎首日开盘涨约115%，IPO定价为68美元；苏州“双12”购物节启动，同程亿元补贴促消费；CDF海口国际免税城作为亚洲最大免税商城，预计今年年底封顶。

2）教育：中国慕课数量和应用规模居世界第一；K12教学服务平台“极课大数据”获5285.8万元战略投资；跟谁学宣布融资8.7亿美元并加大对高途课堂的投入。

上市公司重要公告：*ST联合公开转让、收购兼并、董事被通报批评；曲江文旅收购兼并；桂林旅游减资破产清算；岭南控股股权转让；美吉姆高层董事辞职；昂立教育股权转让；中公教育收购兼并；开元股份大额接待担保。

风险因素：1、自然灾害和安全事故风险。

2、政策风险。

3、投资并购整合风险。