招银国际-吉利汽车-0175.HK-诸多利好带动估值上升-201214

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吉利汽车11月总销量为150,517辆，同比增长约5%。

其中领克11月销量为22,798辆，同比增长约61%。

我们持续看好吉利的技术实力、品牌向上以及母公司全球化步伐。

我们上调2021年盈利预测，由原先93亿人民币上调至99亿人民币，并同时目标价上调目标价至35.0港币。

维持买入评级。

技术实力在2020年下半年逐步体现。

11月新款A+级轿车星瑞上市，在中国市场首次实现燃油车FOTA升级。

星越11月销量达到7,017辆，未来有望成为爆款车型。

10月吉利汽车SEA浩瀚架构正式发布，标志吉利在智能电动汽车解决方案具备世界领先水平。

SEA浩瀚架构未来有望在VolvoX20上搭载，侧面反映其竞争力。

戴姆勒早前公告，将与吉利汽车合作打造用于混合动力汽车的下一代动力引擎。

我们认为，诸多上述利好消息均反映出了吉利在技术术研发上的投入正在开花结果。

品牌向上，领克销量稳步提升。

领克销量连续两个月突破2万辆（10月同比+56%/11月同比+61%）。

新款领克01（中改款）已经于12月上市。

2021年SEA浩瀚架构下首款产品领克ZeroConcept有望上市。

其NEDC续航将超过700公里，百公里加速时间小于4s。

同时明年基于SPA架构的领克07有望亮相。

我们持续看好吉利汽车由领克所带动的品牌向上，预计2021年领克系列销量突破20万辆。

事件驱动之下，资本市场热度持续提升。

9月28日，吉利汽车科创板IPO正式过会。

我们预计上市后将吸引更多的投行及投资者关注，有助于市场更加了解吉利的运营情况，进一步提振整体估值及H股股价。

我们预计在A股上市后，吉利汽车有望重启与沃尔沃的合并谈判，继续吸引市场关注。

同时随着SEA浩瀚架构的推出，资本市场对吉利在电动化技术（纯电平台）的技术领先性将有重新的认识，进而抬升整体估值水平。

集团层面动作不断，中国科技出行航母逐步成型。

1）吉利科技集团接手重庆力帆（601777CH），未来将注入换电资产，打造“换电模式”，并且有望拓展相关上下游商业机会。

2）吉利商用车集团接手华菱星马（600375CH），补齐商用车短板。

从技术上，华菱星马主要在发动机领域具备一定的技术积累，短期内有一定的帮助。

长期来看，吉利商用车集团有望利用新能源发展的机会，充分利用华菱星马的营销渠道等方面，实现在新能源商用车领域的弯道超车。