浦银国际-手机和车载光学行业月度追踪：摄像头模组11月刊，10月出货量低于预期，智能手机四季度需求改善有限，可以适时布局明年-211111

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智能手机四季度需求较弱，低于此前预期，拖累手机摄像头模组出货量。

10月，舜宇、丘钛的摄像头模组出货量环比增速均呈现下降趋势，并且出货量都低于我们预期。

这主要是由于中国品牌需求较弱导致的，与我们看到的中国智能手机市场出货需求低迷保持一致。

除了iPhone发售首周有比较明显的复苏外，中国地区智能手机终端出货都有接近两位数的下降。

从目前供应链情况看，我们对今年四季度智能手机出货量保持谨慎。

虽然，舜宇、丘钛的股价在过去一个月中小幅波动。

但是，我们认为目前是布局明年较好的时机，光学公司估值下行，而智能手机摄像头中长期基本面增长无碍，且叠加新能源汽车增量，维持舜宇（2382.HK）、丘钛（1478.HK）、韦尔股份（603501.CH）的“买入”评级。

10月摄像头模组出货量低于预期。

10月，舜宇摄像头模组出货量环比下降5%，同比下降11%，同比降幅较8月9月略有增加。

丘钛10月摄像头模组出货量环比下降7%，同比增长7%，同比增速也较前两个月下滑。

两家公司的年初至10月的摄像头模组出货量同比增速都低于中报时的全年指引。

目前看来，我们此前判断的今年四季度出货量同比改善的概率比较低。

虽然明年一季度出货量同比高基数，但是我们对于明年二季度开始的同比增速保持乐观。

手机镜头：10月苹果阵营拉货动能显著强于安卓阵营。

10月，舜宇手机镜头出货量环比下降13%，同比下降28%。

而苹果阵营的大立光营收环比增长1%，同比下降18%，玉晶光营收环比下降12%，同比增长19%。

大立光预期11月订单动能与10月差不多。

我们判断舜宇手机镜头需求依然相对较弱。

因此，苹果阵营受到供应端影响更大，而安卓阵营受到需求端影响更大。

我们认为其余中国品牌今年并没有填补原来华为高端镜头的需求。

但是，中国品牌的高端镜头需求并没有消失，只是需要时间向华为看齐。

车载镜头：汽车行业“缺芯”影响缓解中。

舜宇10月份的车载镜头出货量环比上升4%，同比下降23%。

虽然舜宇车载镜头同比依然下降，但是环比增长。

这与马来西亚疫情导致半导体封测环节影响开始恢复保持一致，与我们此前的9月之后行业“缺芯”会有改善的判断一致。

但是，汽车芯片中长期的结构性改善节点还没有到来，即目前车企把更多资源倾斜到新能源汽车，但是汽车行业整体还是受到芯片供应短缺影响。