兴业证券-建筑行业每周观点：制造业投资改善+顶层政策再加码，钢结构板块持续受益-201220

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投资要点11月制造业投资数据亮眼，专业工程下游需求显著改善，重点推荐钢结构龙头【鸿路钢构】。

制造业/地产/基建投资11月增速分别为12%、10.9%、5.7%，环比变动8.6个pct、-1.8个pct、-1.4个pct。

制造业投资增速及对整体拉动环比大幅改善，当前国内外需求同步向好，有望保持回暖趋势。

从本周出台的顶层政策、行业政策及行业数据来看，装配式建筑行业的政策面和基本面仍不断向上：1）中央经济工作会议提出8项重点任务，其中“坚持扩大内需”、“解决好大城市住房突出问题”、“做好碳达峰、碳中和工作”等大概率将进一步扩大装配式建筑市场需求，加快其推广速度；2）住建部启动统计2020年装配式建筑发展情况。

预计全年全国新开工装配式建筑达到5.22亿平，市场规模达到1.2万亿元；3）临近“十三五”末，各地出台装配式建筑推广政策呈井喷之势，我们认为“十四五”期间装配式建筑推广力度或不亚于“十三五”。

继续关注装配式装修、钢结构、PC结构及设计等三大细分领域的投资机会，重点推荐低估值顺周期的装配式装修龙头【金螳螂】以及钢结构龙头【鸿路钢构】。

本周（12月12日-12月18日）基建数据跟踪：年初至7月17日，发改委基建项目累计申报232100.2亿元，同比上升83.76%。

本周工程中标金额2038.6亿元，环升21.98%，1-11月累计中标57603.2亿元，同比下滑3.47%。

本周新增专项债发行46.9亿元，年迄今累计新增35415.2亿元。

中国建筑11月建筑业新签合同额大幅增长44%，基本面持续向好。

公司1-11月各月订单同比分别变动12%、-49%、10%、32%、13%、10%、14%、21%、26%、13%、44%，我们判断11月订单强势增长原因包括去年基数较低，以及当前公司竞争优势不断凸显、市场份额持续提升。

近期公募REITs配套规则将正式发布。

估算我国基础设施存量约为116万亿元，存量盘活空间巨大。

首批试点落地在即，建议重视REITs等存量资产盘活市场发展对相关建筑企业构成“估值+业绩双重利好”的逻辑。

建议重点关注装配式和基建领域前三季订单快速增长的央企与民企龙头。

重点推荐：1）装配式产业链：重点推荐装配式装修龙头【金螳螂】和钢结构龙头【鸿路钢构】，推荐装配式设计龙头【华阳国际】、钢结构龙头【精工钢构】；2）基建产业链：推荐央企龙头【中国中铁】、【中国铁建】、【中国建筑】、【葛洲坝】、【中国电建】，民企龙头【华设集团】。

风险提示：地方融资平台违约风险、新签订单不及预期、PPP规范政策进一步趋严的风险、宏观流动性趋紧的风险、地产调控政策进一步趋严的风险。