东莞证券-煤炭行业2020年12月份月报：近一个月动力煤和喷吹煤价格涨幅较大，看好板块估值修复-201221

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投资要点：煤炭价格：近一个月动力煤和喷吹煤价格涨幅较大。

动力煤价格：大幅上涨。

近一个月，动力煤生产地大同动力煤(Q6000）车板价(含税）上涨10.09%，陕西榆林动力煤(Q6000)坑口价(含税)上涨13.73%，兖州动力煤块(Q6000)车板价(含税)上涨5.61%。

中转地秦皇岛大同优混（Q5800）平仓价、山西优混（Q5500）平仓价分别上涨13.30%、13.14%%。

环渤海动力煤（Q5500）综合平均价上涨2.3%，目前价格578元/吨。

国际动力煤价：近一个月，澳洲纽卡斯尔动力煤现货价（美元/吨）、欧洲ARA港动力煤现货价和南非动力煤现货价分别上涨36.15%、21.70%和45.92%。

炼焦煤价格：钢铁厂焦煤采购价和国际价上涨。

生产地：临汾主焦精煤车板价(含税)小幅上涨1.60%、平顶山主焦煤出厂价(含税)和贵州六盘水焦精煤出厂价(含税)保持不变。

钢铁企业对炼焦煤价格采购价：首钢焦精煤（山西）采购价、济钢焦精煤（山西）采购价、鞍钢肥精煤（山西）采购价分别上涨2.17%、6.62%、5.71%。

青岛港主焦煤（澳大利亚）库提价为1525元/吨，上涨9.32%。

无烟煤价格：山西晋城、阳泉等我国无烟煤主要生产地区，晋城无烟中块车板价(含税)和阳泉无烟洗中块车板价(含税)保持不变。

喷吹煤价格：大幅上涨。

阳泉喷吹煤车板价（含税）、长治喷吹煤车板价(含税)分别上涨22.33%、22.31%。

展望：此次近一个月动力煤和喷吹煤价格涨幅较大。

我们认为主要原因有：1）随着我国宏观经济复苏，国内煤炭下游需求增速较快，特别是11月份发电量同比增长6.6%，环比增长17.8%；2）11月份原煤产量同比增长1.5%，煤炭产量增速仍然远小于下游产业的增速，这与国内严格的安全检查、环保政策相关；3）煤炭进口量大幅下降，11月份煤炭进口量同比下降43.84%，环比下降15.00%。

未来一个月，虽然我国对煤炭进口有所放松，以及对煤价进行一定的政策调控，但由于工业用电仍然有望保持高位增长，居民用煤或用电受冷冬影响迎来高峰，煤炭供需仍然偏紧，煤价仍然可能继续上涨。

煤炭板块有望在煤价上涨过程中迎来估值修复，给予行业“中性”投资评级。

目前煤炭上市公司市盈率（TTM）整体法11.3倍、中值10.4倍；市净率整体法1.01倍、中值1.04倍，估值仍具备优势，煤炭板块有望在煤价上涨过程中迎来估值修复。

另外，煤炭板块继续保持较高的分红，股息率较高。

个股建议重点关注动力煤类企业陕西煤业（601225）、中国神华（601088）和兖州煤业（600188），焦煤类企业平煤股份（601666）、山西焦煤（000983）、盘江股份（600395）和神火股份（000933），喷吹煤类企业潞安环能（601699）。

风险提示：煤价下跌，需求低于预期，煤炭行业政策风险。