国泰君安-洛阳钼业-3993.HK-金属价格可能转向，下调至“减持”评级-201222

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铜价预计将无法维持在高位。

我们认为有太多的投机因素包围着铜市场，目前的高铜价预计将无法保持。

上调铜价假设，维持其它金属价格假设不变。

由于全球新冠疫情，我们预计金属价格将承压。

我们预计由于下游消费需求疲弱，钼价和钨价在2020年将温和下跌。

我们预计2020年年度铜均价在6,100美元/吨左右，年度钴均价在31,500美元/吨左右。

维持矿产品产量假设不变。

公司计划在2020年生产1.20-1.50万吨等量金属的钼精矿，0.7-0.9万吨等量金属的钨精矿，Northparke矿生产2.4-2.9万吨矿产铜，Tenke矿生产16.3-20.0万吨矿产铜和1.40-1.70万吨矿产钴。

公司的生产在2020年前三季度稳定且符合其生产计划，因此我们维持矿产品产量假设不变。

上调公司目标价至3.83港元，但下调至“减持”评级。