中信证券-IoT行业深度追踪系列第11期（2020年11月）：年末大促IoT需求整体旺盛，AirPods Max供需仍趋紧-201223

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IoT行业2020年11月数据更新及结论IoT行业发货周期及线上销售跟踪：（1）TWS耳机AirPods：11月pro发货周期阶段延长，二代发货周期相对稳定，新品AirPodsMax供需仍趋紧。

我们跟踪苹果官网AirPods的发货周期，11月份受“双十一”促销导致订单增加影响，中上旬AirPodsPro和二代产品发货周期相较10月同期的2-4天延长至6-9天，后续逐步回落企稳。

同时新品Max开售以来发货周期仍在2个月左右，供需趋紧。

我们同时也跟踪京东平台相关产品价格，AirPodsPro11月上旬降价至1599元水平（官网1999元），中下旬恢复至1799元。

二代产品则相对稳定，无线充1299元（官网1558元），有线充999元（官网1246元）。

安卓端：11月份天猫平台的品牌TWS产品销量约51.46万副，环比+44.55%，主要系“双十一”促销活动导致。

1-11月累计销量352.41万副。

我们跟踪天猫平台销售数据，1-11月采样产品来自各品牌官方旗舰店，预计占行业整体全渠道销量的比例为个位数。

分品牌看，漫步者销量11.7万副（占比22.7%，环比-0.02pct），QCY销量11.7万副（占比22.7%，环比-4.79pcts），之后为小米、华为、网易，分别占比18.3%、16.4%、8.8%，TOP5品牌销量占比达88.87%，环比+4.79pcts。

11月份销售额维度来看，华为（占比36.0%，环比+18.07pcts），漫步者（占比18.0%，环比-1.46pcts），之后为小米、QCY、索尼，分别占比7.7%、6.9%、6.3%。

TOP5品牌销售额占比达75.05%，环比+9.79pcts。

（2）智能音箱：11月份天猫平台显示智能音箱总销量约63.5万台，环比+45.1%，3-11月累计销量339.24万台，带屏音箱占比达19%，龙头厂商份额集中。

我们观察天猫平台线上销售情况，采样产品来自各品牌官方旗舰店，预计占国内全渠道销量比例约10%。

10月份总销量约63.5万台，整体均价在202元。

分产品形态看，带屏版智能音箱销量占比达到19%，环比-10.76pcts；分品牌看，阿里/小米/百度分别为50%/22%/21%，CR3亦超92%。

（3）智能手表：iWatch：6/SE发货周期均呈逐步缩短态势。

iWatch6统计样本中平均发货周期从11月上旬的11天左右缩短至下旬的6天左右；iWatchSE11月中上旬供需相对紧张，平均发货周期约2-3周，下旬均缩短至6天左右。

安卓端：11月份智能手表天猫平台总销量约11.55万只，环比+48.75%。

我们观察天猫平台线上销售情况，采样产品来自各品牌官方旗舰店，预计占全渠道销量为个位数。

重点品牌11月线上总销量达11.55万只，环比+48.75%，整体均价在977元。

分类型看，成人/儿童智能手表销售4.15/7.39万块，分别占比35.96%/64.04%。

分品牌而言，小天才/华为（含荣耀）/小米销量占比分别27.35%/17.19%/12.13%。

（4）AR/VR：11月份天猫平台VR/AR头显线上总销量2012台，环比+21.64%。

我们跟踪天猫平台AR/VR的销售情况，采样产品来自各品牌官方旗舰店，预计占全渠道销量1%。

11月份线上平台总销量达2012台，其中VR1981台，AR31台。

分品牌看，PICO/爱奇艺/华为销量分别为1005/738/79台，占比49.95%/36.68%/3.93%；分机型看，11月线上一体机/系留头显销售占比90.0%/10.0%。

IoT行业动态更新：（1）TWS耳机：苹果发布首款TWS头戴式耳机，持续智能可穿戴布局。

12月8日晚，苹果发布高端头戴式耳机AirPodsMax，售价4399元，支持主动降噪、自适应均衡、空间音频等功能。

至此，苹果已迭代AirPods1、AirPods2、AirPodsPro、AirPodsMax四款智能耳机产品，进一步加强其在可穿戴方面的布局。

2020Q3全球TWS耳机出货2.53亿副，白牌市场占比七成，品牌市场中手机厂商占优。

旭日大数据统计显示，2020Q3全球TWS耳机出货2.53亿副，其中白牌产品出货量1.73亿副，占比69%，品牌产品约0.79亿副，占比31%。

品牌市场中手机厂商占优，占比达64%，包括苹果、小米、三星、华为、OPPO。

整体而言，我们预计2020年品牌市场TWS耳机出货量有望达1.8-2亿副，同比提升40-55%，其中AirPods约0.9亿副，同比提升55%（2）智能音箱：智能屏音箱占比持续提升，国内市场百度占六成。

StrategyAnalytics数据显示，2020Q3全球带屏智能音箱出货量达950万台，同比+21%，占智能音箱市场份额达26%，同比+4pcts。

带屏音箱具备融合视觉交互、画面反馈等功能，未来的定位更偏向于智能家居集成控制终端，将进一步分化无屏音箱的功能，其渗透率有望提升。

我们预测2020年中国智能音箱销量将达4820万台，同比+30.9%。

（3）智能手表：全球腕戴设备（智能手表、基本手表、智能手环）总出货量小米市占率第一，头部厂商均实现高速增长。

根据IDC统计，全球腕戴设备2020Q3出货量达5480万部，同比+24.0%，小米/苹果/华为分别为1350/1180/1070万部，同比+28%/75%/+88%。

智能手表/智能手环作为移动端新品类产品，尚属于增量市场，同时今年全球疫情背景下，消费者对于健康、运动检测的需求进一步增加，亦催生腕带设备的需求。

预计智能手表全年出货量超8000万台，同比增长超30%。

（4）AR/VR：OPPO推出AR眼镜升级版本OPPOARGlass2021，爱普生发布第四代光机VM-40。

OPPO未来科技大会上OPPO推出OPPOARGlass2021，并将于2021年正式启动OPPOAR开发者计划，未来将打通OPPO手机AR与OPPOARGlass平台，帮助开发者打造跨平台、用户级的AR应用。

重点关注：我们长期看好未来IoT行业的持续成长，预计IoT设备将成为继PC、手机之后新一代强粘性硬件终端。

（1）中短期看，料以AirPods为核心的TWS耳机将在2-3年内率先爆发，与手机搭售之后将迎来数倍的成长。

建议关注歌尔股份、立讯精密、万魔声学、漫步者、佳禾智能、瀛通通讯、朝阳科技等，以及上游芯片和零组件厂商恒玄科技、兆易创新、汇顶科技等；（2）中长期看，预计智能手表集成运动、健康监测等功能将进一步分散手机功能，成为TWS耳机后的第二个高增长点。

建议关注歌尔股份、立讯精密、环旭电子等；（3）长期看，5G逐步落地，AR/VR作为下一代基于视频的人机交互平台，在解决传输、内容等问题后将实现高确定性成长。

建议关注歌尔股份、舜宇光学科技、韦尔股份、水晶光电等。

风险因素：下游需求不及预期；IoT发展不及预期，新型设备研发不及预期。