中泰国际-新天绿色能源-0956.HK-A股增发支持LNG业务发展，把握行业长期机遇-201223

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Ａ股增发支持唐山LNG项目发展，把握国家2060年碳中和目标所带来的长期机遇公司近日公布，有意增发不超过11.5亿A股(600956SH)股份，集资总额最多51.1亿人民币。

资金主要用于开发唐山液化天然气(“LNG”)项目(第一及第二阶段)及唐山LNG接收站外输管线项目(曹宝段及宝清段)。

唐山LNG项目(第一及第二阶段)计划分别于2022年及2025年建成投产。

前者包括四座20万方的LNG储罐及一座8-26.6万方LNG船舶接卸泊位；后者则包括八座20万方LNG储罐及一座1-26.6万方LNG船舶接卸泊位。

LNG接收站外输管线项目则预计于2022年建成投产。

由于中央早前宣布在2060年实现碳中和目标，中国天然气使用可望加快增长。

公司发展上述项目，正好把握行业长期机遇，满足京津冀地区天然气需求。

股份增发提升A股占比，可增强市场对公司的关注此次增发计划将增加公司总股本30.0%，盈利摊薄效应看起来较大。

但公司大股东河北建投(河北省国资委旗下全资企业)将最少认购实际增发股数的48.73%(即约5.6亿股份，不高于6.6亿股份)，持股比率将介乎48.73%至50.70%，主要股东身份不变动。

另外，可流通A股股份(不含河北建投)占公司总股本的比例将由目前3.5%上升最多至增发后的14.5%。

这有助公司吸纳更多较熟悉中国天然气行业的境内投资者，可增强市场对公司的关注，从而技术上有利公司股价。

重申“增持”评级股份增发目前有待股东大会及中证监批准，我们预计可以在2021年下半年完成。

待计划详情进一步落实后，我们将更新财务模型。

我们目前不调整2020年-2022年盈利预测，并维持贴现现金流分析(DCF)推算的2.30港元目标价，这对应5.6倍2021年市盈率和8.0%上升空间，重申“增持”评级。

风险提示：(一)项目开发延误、(二)应收账款风险、(三)并网电价下跌。