方正证券-有色金属行业周报：供应冲击叠加需求旺盛，钴价涨势有望持续-201227

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行情回顾・本周上证综指收于3397点，周涨幅为0.0%；申万有色金属指数收于4108点，周涨幅为4.8%。

申万有色金属二级板块中工业金属、黄金、稀有金属、金属非金属新材料板块周涨幅分别为-0.6%、-0.3%、12.7%、5.7%。

・本周金属价格多数回调整理，其中LME镍、LME铅分别下跌2.9%、2.4%。

基本金属交易所库存多数下降，锡、锌交易所库存周环比分别下降9.9%、4.9%，铝、镍交易所库存微有增加。

・本周贵金属价格震荡，其中伦敦金、COMEX黄金分别下跌0.1%、0.3%；伦敦银价格上涨0.1%，COMEX白银下跌0.3%；CFTC黄金非商业净多头寸周环比增加2364张，白银非商业净多头寸周环比增加1136张；SPDR黄金ETF持仓周环比减少0.29吨，SLV白银ETF持仓周环比增加23.13吨。

・本周钴、氧化铽、氢氧化锂价格分别上涨3.0%、3.0%、2.1%，金属硅价格微跌。

行业观点・基本金属：本周市场表现为回调整理，基本金属价格多数处于年内高位，现货供需需要对新的价格水平进行消化，此外英国发现变异新冠病毒的消息带来市场短期情绪的变化。

中央经济工作会议为明年定下基调，稳健政策的导向进一步提振市场情绪。

本周铜价高位震荡，全球交易所库存减少至26.8万吨，产业链现货收紧步伐在加快；周四CSPT小组确定2021Q1铜精矿采购地板价为53美元/吨，矿端收紧仍是铜价的最扎实支撑；中长期铜供应刚性确定性较好，叠加需求继续走强，铜价重心上移仍将持续。

本周铝价回调整理，国内库存继续下滑；下游汽车零部件、家电等领域用铝增量显著，海外回流订单带来增量，需求持续火爆表现仍将为强势铝价提供支持。

・贵金属：本周贵金属价格震荡，周一美国9000亿美元新冠纾困法案达成协议，COMEX黄金一度涨超1900美元，但周二特朗普表示不会签署法案给市场带来回调压力。

中长期看，美国疫情严重，刺激法案通过只是时间问题，贵金属中长期涨势不改。

・小金属：本周钴锂价格上涨，市场情绪高昂。

周三消息南非疫情严重影响物流运输，钴原料供应不确定性及成本均增加。

钴产业链市场情绪初现转折，价格出现重要拐点，增量资本将助推钴锂等电池材料需求爆发式增长，叠加下游新能源汽车产销两旺，电池材料需求向好，电解钴价格涨势有望持续。

投资建议金属价格回暖有望带来板块业绩与估值的双重修复；建议关注紫金矿业、洛阳钼业、明泰铝业、赣锋锂业、华友钴业。

风险提示疫情爆发，金属价格大幅下跌，经济复苏进程及力度不及预期。