华安期货-油脂油料期货2021年报：全球大豆供应收紧，豆粕延续上涨趋势-201228

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市场展望与投资策略：随着全球大豆供需趋紧，南美大豆生长期天气的不确定性、中美第一阶段贸易协议执行和全球生物柴油的推广，将推动CBOT美豆价格维持上涨趋势，特别2021年一季度大豆库存紧张时期，升贴水的潜在上涨可能更为国内豆粕价格提供了成本支撑。

同时国内生猪的高养殖利润和产能的快速恢复，将进一步提振豆粕价格上涨。

后期重点关注中国对美豆采购进度、南美大豆产量、美国农户大豆种植意愿和国内生猪价格变化。

对油脂而言，2021年三大油脂的走势或将继续分化。

拉尼娜带来的降雨预计将提振新季棕榈油产量，加上种植户增加化肥用量，2020/21年度马来和印尼棕榈油产量预计将恢复性增长。

因主产国生物柴油政策的实行，2020/21年度棕榈油消费预计将呈稳中趋增的良好态势。

国内方面，受益于生猪养殖恢复带来的饲料用油需求，以及疫情有效防控下餐饮用油增幅可观，国内油脂需求向好。