信达证券-石油加工行业每周炼化：江浙年末短暂限电！-201228

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本期内容提要:PX：市场重心先扬后抑。

成本端，周内乐观预期与EIA库存减少提振需求预期，国际原油均价整体震荡上涨，成本端支撑尚可。

需求端，下游PTA市场开工随着福海创装置检修出现下滑，但对PX需求仍维持高位，供需关系仍然向好。

整体来看，周内PX加工差缓慢修复，但周后期随着石脑油价格反弹，加工差再度回落，PX市场价格止涨下跌。

目前，PXCFR中国主港价格在619（与上周相比，-9）美元/吨，PX与原油价差在245（-7）美元/吨，PX与石脑油价差在115（-13）美元/吨。

PTA：市场窄幅调整为主。

成本端，国际原油价格整体上涨，PX市场供需关系向好运行，成本端支撑较为坚挺。

供应端，周内随着福海创装置进入检修及中泰石化装置重启，本周PTA开工负荷小幅下滑，PTA装置本周生产负荷79.7%（-1.9pct）。

市场供应整体下滑，PTA小幅去库存。

需求端，下游聚酯受限电政策影响，产销出现短暂放量，但终端市场订单仍无明显提升，需求端无明显利好传出。

整体来看，周内成本和供需端均无明显利好或利空传出，PTA市场价格区间调整为主。

据CCFEI数据显示，本周PTA社会流通库存至223.2（-9.7）万吨。

目前PTA现货价格在3615（-25）元/吨，行业单吨净利润在-46（+12）元/吨。

MEG：价格延续上涨。

成本端，国际原油价格震荡上涨，石脑油国际价格小幅上涨，乙烯价格高位盘整，成本端支撑明显。

需求端，下游聚酯端库存保持稳定，运行负荷小幅下调，终端市场受限电影响开工负荷下调，整体运行情况偏弱。

整体来看，本周乙二醇市场价格上涨后高位僵持运行，实际商谈氛围有限。

目前MEG现货价格在4140（+115)元/吨，华东罐区库存为83（+0）万吨，开工率为59.7%（-1.5pct）。

涤纶长丝：涤丝产销局部放量。

成本端，周内国际原油偏强震荡，但由于需求前景受疫情打击，原料PTA走势偏弱，长丝成本端支撑有限。

供应端，上半月长丝持续上涨导致下游用户抵触情绪升温，因此本周长丝报盘多稳定，个别企业零星上调。

总的来看，涤丝前半周产销平平，后半周产销率局部放量冲高，但维持时间较短，下游企业库存饱和，采购情绪不高，长丝持稳运行。

目前涤纶长丝价格POY5765（-40）元/吨、FDY5900（-25）元/吨和DTY7550（+0）元/吨，行业单吨盈利分别为POY65（-38）元/吨、FDY-111（-28）元/吨和DTY387（-12）元/吨，涤纶长丝企业库存天数分别为POY15.5（-2.0）天、FDY11（-1.0）天和DTY27（-0.0）天，开工率79.5%（-1.2pct）。

织布：部分工厂因限电停工。

本周局部加弹、织造及印染开工小幅下滑，浙江多地企业“节能减排”，导致部分企业运行出现小幅下降。

工厂订单持续性欠佳，春夏订单询单气氛有所好转，但有效订单传达有限。

盛泽地区印染开工下滑幅度较大，部分订单持续性较差企业预计1月中旬开始放假。

盛泽地区织机开机率80%（+0pct），盛泽地区坯布库存天数为41.0（-0.5）天。

聚酯瓶片：市场窄幅波动。

周初油价走势偏弱，原料TA市场偏弱运行，成本支撑不足，瓶片市场买盘气氛下降，部分中间商适度低价出售。

下半周原料市场略有回升，瓶片市场报盘基本维稳，但低价货源有所减少，市场交投气氛平淡。

目前PET瓶片现货价格在5350（-50）元/吨，行业单吨净利润在88.6（-44.9）元/吨。

信达大炼化指数：自2017年9月4日至2020年12月25日，信达大炼化指数涨幅为180.97%，石油加工行业指数跌幅为-34.07%，沪深300指数涨幅为31.11%。

相关上市公司：桐昆股份（601233.SH）、恒力石化（600346.SH）、恒逸石化（000703.SZ）、荣盛石化（002493.SZ）、新凤鸣（603225.SH）和东方盛虹（000301.SZ）等。

风险因素：（1）大炼化装置投产，达产进度不及预期。

（2）宏观经济增速严重下滑，导致聚酯需求端严重不振。

（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。

（4）PX-PTA-PET产业链的产能无法预期的重大变动。