国元国际-新天绿色能源-0956.HK-A股定增利好公司长远发展，短期摊薄影响有限-201228

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A股定增助力唐山LNG项目投产，利好公司长远发展：近期公司发布A股定增预案，拟非公开发行不超过11.55亿股新A股，募集资金不超过51.1亿元人民币。

募集资金净额其中约26.41亿元将用于唐山LNG项目首两个阶段，约11亿元用于唐山LNG接收站外输管线项目建设，余额约13.62亿元用于补充流动资金及偿还银行贷款。

预期唐山LNG项目以及唐山LNG接收站外输管线项目建成后，将大大提高公司冬季保障供气能力，助力天然气业务板块业绩持续增长。

公司控股股东河北建投拟以现金认购股份不低于48.73%，且不超过约6.61亿股，发行完成后河北建投对公司的持股比例不超过50.70%，彰显对公司未来业务发展的支持和信心。

A股定增有利减少财务成本，2021年利润摊薄影响有限：目前公司总资产负债率达到69.23%，A股定增有利于降低资产负债率，减少财务费用，部分抵消股份增发对EPS的摊薄。

基于A股定增的相关审批程序，我们预期正式发行可能要到2021年下半年，因此初步判断对2021年整体利润摊薄影响有限。

2020年11风电数据表现良好，销气量环比明显回升：2020年11月风电发电量表现持续强劲，同比增长16.8%，1-11月风电同比增长9.6%。

公司11月实现总销气量约3.04亿立方米，环比增长57.24%，其中批发销气量约1.72亿立方米，环比大幅增长约91%；零售气量约1.22亿立方米，同比增长约29%。

维持买入评级，目标价2.88港元：我们暂不考虑A股定增影响，维持公司盈利预测，给予目标价2.88港元，相当于2021年5.5倍PE和0.63倍PB，目标价较现价有29%上升空间，维持买入评级。