渤海证券-医药行业周报：第四批仿制药集采拉开序幕，新版医保目录尘埃落定-201229

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本周行情本周，申万医药生物板块下跌1.71%，沪深300指数上涨1.57%，医药板块跑输沪深300指数3.28个百分点，涨跌幅在申万28个一级子行业中排名第25位。

六个子板块中，仅医疗服务板块上涨，涨幅为3.23%，，生物制品和中药板块跌幅居前，分别下跌3.63%和3.34%。

截止2020年12月29日，申万医药生物板块剔除负值情况下，整体TTM估值为43.62倍，相对于剔除银行股后全部A股的估值溢价率为67.43%。

个股涨跌方面，信邦制药、康弘药业和键凯科技涨幅居前，济民制药、德展健康和兴齐眼药制药跌幅居前。

行业要闻12月25日，上海阳光医药采购网发布《关于开展第四批国家组织药品集中采购相关药品信息收集工作的通知》，第四批国家药品集中采购正式拉开序幕，包含44个品种，共计90个品规，包括8个注射剂品种；12月28日，医保局、人社部发布《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2020年）》，新版医保目录自2021年3月1日起正式执行，119种药品被调入目录，29种药品被调出目录，最终目录内药品共计2800种药品，其中谈判成功率73.46%，谈判成功药品平均降价50.64%，共涉及31个临床组别，占所有临床组别的86%，通过谈判降价和医保报销，预计2021年可累计为患者减负约280亿元。

投资策略本周医药生物板块延续了八月份以来的回调走势，主要系涨幅和估值过高的风险释放，医保收紧等政策措施已有前期参考模式，行业基本面方面无重大变化。

仿制药带量采购已是常态化趋势，但集采压缩企业利润空间的同时也存在结构性机会，目前市场上依旧大量存在原研厂商销售规模占据绝对优势的品种，且此前三批四轮集采一定程度上反应原研厂商出于全球价格体系维护等原因降价激励稍弱于国内企业，过评仿制药有望加速进口替代，同时仿制药集采降幅平均超过50%，原料药制剂一体化发展模式的优势逐步凸显，整体来看，集采趋势下普通仿制药已进入微利时代，获批加速、医保对接等政策促使下，创新药、首仿药、难仿药将成为企业寻求突破以及长期生存在着力点，因此我们认为具备一体化及产品集群优势的仿制药龙头企业以及核心研发管线丰富、进度领先且竞争格局较优的创新药企业将长期受益，推荐原料药制剂一体化企业华海药业（600521）、创新研发管线庞大的专科制药龙头恒瑞医药（600276）、仿创结合的综合药企复星医药（600196）、生长激素龙头长春高新（000661）以创新产业链企业药明康德（603259）、泰格医药（300347），同时，疫情后周期公共卫生补短板势在必行，新一轮医疗器械采购周期即将展开，具有显著临床价值的医疗设备及生产企业有望受益，比如器械龙头迈瑞医疗（300760）、安图生物（603658）等。

风险提示：外部市场风险；药品/耗材降价风险；药物研发不达预期。