天风证券-中小银行专项债点评：如何看待中小银行专项债？-201231

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摘要随着金融供给侧改革推进以及疫情以来的信用扩张，中小银行缺资本的问题日益突出；与此同时中小银行外部资本补充难度确实不小。

近年来央行也大力推动中小银行补资本，地方专项债支持中小银行补充资本金有其必要性，也体现了财政和货币政策的协调配合。

目前专项债补充中小银行资本金有两种模式：金控平台间接入股、可转换协议存款，未来可能也会以有新的探索；两种方式均设置了退出条款；地区额度分配不同于普通专项债，资本缺口是重要考量。

专项债补充中小银行资本债，对债市而言可以从三个角度理解：一是有助于缓解信用收缩；二是中小银行金融债可以适度关注；三是可以关注地方债市场化发行过程中的配置价值。

风险提示：市场利率大幅上行，货币政策不确定性。