华宝证券-2021年海外宏观策略展望：晨光含宿露，静待暖阳来-201231

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疫苗：欧美英加紧急授权批准疫苗使用，预计在2021年Q2，发达国家可达到愿意接种的居民均能够接种的程度。

供给端：美国新一轮新冠纾困政策出台，包含200亿疫苗购买、80亿疫苗分配和200亿新冠追踪传播与检测等的拨款，已足够美国境内民众免费接种疫苗。

疫苗生产端、分发端大概率不会存在较大不确定性，我们预期会相对比较顺利。

需求端：需要考虑各国居民对疫苗的接受意愿。

疫苗接受程度越低，越会阻碍一国或地区实现群体免疫效果。

目前，法国接受程度最低40%，美国、德国接受程度在70%左右，英国接受程度最高77%。

风险点：新冠变异毒株在多地被发现，疫苗对变异毒株是否适用等尚没有严格科学实验，不排除2021年疫情持续存在等情况。

经济：美国经济复苏正当时。

2021上半年，企业产能利用率上升将成为带动经济复苏的关键变量。

受益于宽松的财政和货币政策环境，住宅和汽车等耐用品消费市场率先复苏，带动产业链中建筑、木材行业复苏，并扩散到家具、家电等地产后周期行业和相关产业链。

整体呈现耐用品行业订单旺盛、库存较低、产能利用率逐步提高的复苏景象。

资本开支周期能否有效开启取决于企业对未来的盈利预期，这又与2021年疫苗接种节奏、效果以及后疫情时代下居民部门消费需求变化有关。

资本开支周期需持续观察，目前尚不能下确切结论。

政策：货币政策大概率维持现有宽松格局；财政政策继续托底，助力经济复苏。

资产观点：股票：21年通胀温和回升，带动美股区间震荡上行，指数上行幅度不会很大。

美债：2021年经济复苏程度依然有较大不确定性。

2021年美债总体波动上行，幅度不会太大，十年美债区间或在1%-1.5%之间。

美元指数：区间范围震荡，底部或在85左右，大幅下跌概率较小。