方正证券-有色金属行业周报：上证收全年高点，有色蓄势再出发-210103

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行情回顾・本周上证综指收于3473点，周涨幅为2.3%；申万有色金属指数收于4094点，周涨幅为-0.3%；申万有色金属二级板块中工业金属、黄金、稀有金属、金属非金属新材料板块周涨幅分别为-1.7%、0.2%、0.4%、-0.4%。

・本周金属价格多数回调整理，其中LME铅、LME锡分别上涨0.9%、0.8%；LME锌、SHFE铝分别下跌4.3%、2.9%。

基本金属交易所库存普遍下降，锌、锡交易所库存周环比下降幅度分别为3.2%、2.8%，铜交易所库存小幅增加。

・本周贵金属价格略有上涨，其中伦敦金、COMEX黄金分别上涨1.0%、1.0%；SHFE白银、COMEX白银分别上涨3.4%、2.4%；CFTC黄金非商业净多头寸周环比增加6612张，白银非商业净多头寸周环比增加7777张；SPDR黄金ETF持仓周环比增加3.21吨，SLV白银ETF持仓周环比增加117.08吨。

・本周氧化铽、钴、镁价格分别上涨5.9%、4.5%、2.5%。

行业观点・基本金属：本周金属价格回调整理，制造业和工业企业利润数据显示国内经济继续向好，有助于基本金属需求延续扩张态势。

中欧投资协定谈判如期完成，有望推动中欧相互投资，中长期提振金属需求。

本周铜价高位回落，铜库存小幅回升，但仍远低于平均水平;短期累库预期有所上升，中长期铜矿供应增速平稳，需求总体趋势向上，铜价重心上移仍将持续。

本周铝价回调整理,需求方面，汽车和家电等传统领域海外订单回流仍带来增量，强劲的出口外贸数据也给以印证，需求的趋势性复苏仍将为铝价重心上移提供动力。

・贵金属：本周贵金属整体走升，美国总统特朗普周一签署了总额2.3万亿美元的经济刺激法案，包含9000亿美元的疫情纾困计划，外盘黄金价格稳步反弹。

随着疫苗持续投放，经济回归正常，通胀预期将有所加强，有望助力黄金再度回归涨势。

・小金属：本周钴锂价格续涨，市场情绪高昂。

南非疫情继续困扰钴原料供应，加之下游新能源汽车产销两旺，电池材料需求向好，电解钴整体报价上调。

特斯拉国产ModelY正式上市并大幅调低售价，消息公布后订单火爆。

新能源汽车行业或已经处于成长期向成熟期的过渡阶段，竞争逐步成为行业的主题，在这一阶段头部企业的投资力度和对上游资源的需求程度将显著提升，相应提振钴锂等资源的价格表现。

投资建议金属价格回暖有望带来板块业绩与估值的双重修复；建议关注紫金矿业、洛阳钼业、明泰铝业、赣锋锂业、华友钴业。

风险提示疫情爆发，金属价格大幅下跌，经济复苏进程及力度不及预期。