天风证券-营销行业：蓝色光标20年扣非后净利润同比增21%至32%，关注蓝标在线带来新增长动力-210107

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蓝色光标披露2020年业绩预告，预计2020年归属于上市公司股东的净利润为7.2亿元-8亿元，同比增长1.34%至12.61%，归母扣非净利润为5.5亿元-6亿元，同比增长21.26%至32.28%，其中公司营业收入增长超40%，预计突破400亿元，体现营销龙头公司优质性。

具体业务看，随着国内疫情的有效控制，以及数字经济和网络经济的持续发力，蓝色光标基于游戏、电子商务等行业的出海业务、短视频业务以及唤醒业务快速发展，公司国际业务也在持续好转。

运营层面，公司有息负债相比去年同期大幅下降，管理费用和销售费用占比也持续下降。

同时，基于管理层对业绩的评估与展望，以及与评估师、审计师的初步沟通和测算，公司2020年度无商誉减值风险。

在新成长业务上，公司继续大力推进基于数据科技的营销智能化转型，于20年9月23日正式推出营销MaaS(MarketingasaService)化平台“蓝标在线”，通过营销服务线上化，将营销服务延伸到广大中小企业。

“蓝标在线”平台是依托于蓝色光标二十多年为上万家企业提供营销服务的经验积累，基于过去六年多以来在技术、数据和产品研发上的持续投入和实践，蓝标在线致力于让营销更简单、更高效，将一站式满足企业营销规划、内容创作、媒体传播、活动推广和数据管理等需求，以营销力驱动企业成长。

经过近一年的产品迭代，2021年“蓝标在线”有望实现规模化销售，基于在线营销需求增长，蓝标在线将推动线上标准化营销产品与定制化营销服务实现闭环打通，有望成为蓝色光标新一轮增长周期的重要动力。

投资建议：蓝色光标全球疫情环境的大背景下，业绩延续高速增长态势，三、四季度连续实现超百亿营收规模，出海业务、短视频业务以及唤醒业务等基本业务牢固；同时我们认为蓝标作为综合营销平台，也有望受益视频化、5G科技等带来的营销新变化；而蓝标在线MaaS营销平台又有望打开公司未来业绩与估值空间，作为营销行业龙头继续建议关注。

风险提示：宏观经济变化对广告投放影响，国内外疫情不确定性，广告主投放意愿不确定性，蓝标在线业务拓展进度不达预期。