华泰证券-图解中国宏观|周报：消费走强；食品与大宗通胀齐升-210110

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一周概览年初消费继续回暖，大宗商品通胀加速上行。

元旦以来电影票房较为火爆，且国内航空运输量、运价等指标亦走强。

此外，大宗商品价格继续上涨，尤其是寒冷天气推动煤炭价格走高、且疫情阻断河南运力；农产品价格亦持续上扬。

房地产市场明显分化，一线城市的商品房和土地成交面积同比均上升，但二、三线城市继续降温。

跨年后，流动性仍保持宽松。

高频经济活动跟踪重工业开工淡季回升、消费回暖，房地产市场分化加剧。

上周焦化、水泥和半钢胎企业开工率环比回升，高炉开工率环比持平。

12月下旬粗钢产量同比增长12.3%。

消费方面，国内交通和服务类数据普遍呈增长态势，特别是全国电影票房环比大幅上涨92.7%，且显著高于往年同期（元旦假期整体票房达12.9亿，创历史新高）。

12月全月汽车销售亦保持强劲，同比增长7%。

另一方面，商品房和土地市场在不同城市间的分化有所加剧：一线城市房地产和土地市场相当活跃，同比显著上升，但二、三线城市成交继续走弱。

价格指标及通胀变化大宗商品通胀加速上行，节后农产品价格走高亦早于往年。

上周国际油价和国内煤炭价格继续上涨，布伦特油价环比上涨5%，动力煤价格环比上升8.9%（部分受到极寒天气下取暖需求井喷影响）。

金属和化工品价格如螺纹钢、铜、聚乙烯等产品价格环比继续上升，仅水泥价格小幅走低。

值得提示的是，近期农产品价格持续走高，一方面猪肉价格有所回升，主要受累于短期需求上升、而供给滞后；另一方面国际国内粮价持续上涨、尤其是大豆和玉米等主粮价格。

全球贸易继续回暖：BDI指数环比上行，中国集装箱运价指数（CCFI）继续走高，环比增长8.6%。

金融市场及资金成本变化跨年后流动性环境保持宽松。

上周央行净回笼4650亿人民币，但各类利率普遍下行：银行间利率大幅回落，R007和DR007分别下降63.6和47.7bp，同业存单利率下降44个bp，1年期和10年期国债收益率分别下降5和29个基点，企业债收益率总体下行。

上周信用债和同业存单发行量均有所上升，也是受到流动性环境整体较为宽松的提振。

汇率方面，上周人民币加速升值，兑美元小幅升值0.3%，兑一篮子货币升值1.1%，人民币兑美元汇率已升至6.47，回到2018年中水平。

上周主要宏观数据与事件回顾12月外汇储备受弱美元与温和流入提振而上升。

12月中国外汇储备连续第二个月上升、比11月增加380亿美元至3.22万亿美元，主要受益于美元走弱及潜在的外汇净流入。

1月5日，央行、外管局发布通知，将境内企业境外放款的宏观审慎调节系数由0.3上调至0.5，提高境内企业境外放款的上限，满足企业“走出去”的资金需求。

这与12月央行下调金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数相配合，促进跨境资金双向流动。

本周宏观主要观察点通胀及货币信贷数据发布。

12月CPI、PPI将于1月11日公布（我们预计CPI同比零增长，PPI同比-0.5%）。

此外，货币投放，社会融资规模，贸易等数据将在本周公布（我们预计12月社融新增2.2万亿元，M2同比10.6%，出口同比26%，进口同比12.5%）。

风险提示：货币政策超预期收紧；外需增长放缓。