中信证券-化工行业周观点：油价再破前高，化工品持续复苏-210111

《中信证券-化工行业周观点：油价再破前高，化工品持续复苏-210111（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-化工行业周观点：油价再破前高，化工品持续复苏-210111（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

在油价持续突破前高及宏观经济复苏预期下，化工行业景气度持续修复，本周化工行业观点我们重点建议关注1）油价主线中的油服、煤化工、大炼化，2）顺周期主线中的化纤、MDI、萤石；3）农产品大周期中的农药化肥需求；4）持续成长性行业。

近期化工行业投资机会较多，我们推荐万华化学、华鲁恒升等长线配置组合和三友化工、东方盛虹等短线高弹性配置组合。

上周回顾：油价再破前高，化工品持续复苏。

上周中信石油化工行业指数收益率+5.41%，基础化工+4.46%，分别较沪深300指数超额收益-0.04/-0.99pct。

上周布伦特、WTI原油连续合约分别上涨9.7%、9.2%，向上突破56、52美元/桶，均创2020年2月以来新高。

上周化工品继续呈现价格普涨态势，涨幅前5的产品为，天然气+20%、三氯乙烯+13%、纯苯+8%、维生素A+8%、PTA+7%。

OPEC+延长减产后油价突破新高，关注油服、煤化工、大炼化三条主线。

继20年底OPEC+同意21年1月延长减产后，上周OPEC+再次达成21年2-3月原油产量仅逐月提升7.5万桶/天的一致意见，即新减产计划到3月份较20年底仅增产65万桶/天，幅度远低于去年减产计划中第三阶段增产200万桶/天的预期，此外沙特自愿减产100万桶/天，推动近期油价持续恢复上行，上周五布油和WTI纷纷突破20年2月以来的新高。

油价上行通道中，我们推荐三条主线，1）国内油气资源龙头中海油，油服龙头中海油服；2）煤化工及轻烃裂解路线产品价格受益油价上行，推荐宝丰能源、华鲁恒升、鲁西化工、卫星石化，建议关注东华能源、金能科技；3）民营大炼化领先效益显著，有望叠加油价上行库存收益，推荐恒力石化、东方盛虹等。

宏观经济复苏预期强烈，推荐化纤、MDI、萤石等顺周期产品。

中信证券研究部宏观组预测2021年我国GDP增速8.9%，其中PPI指数有望在21年Q1转正，宏观经济复苏较强的预期推动顺周期化工品行业景气度持续复苏。

我们重点推荐三条顺周期主线，1）偏前周期的化纤产品，上周粘胶短纤产品价格在淡季再次上涨600元/吨，推荐行业龙头三友化工，建议关注中泰化学；涤纶长丝行业价差继续维持高位，其中新凤鸣周五发布业绩预告，预计Q4业绩环比大幅改善，推荐涤纶长丝龙头桐昆股份、新凤鸣；2）宏观经济复苏有望推动MDI需求，持续推荐万华化学，公司上周发布业绩预告，预计Q4业绩同比增长近翻倍；3）推荐国内萤石行业龙头金石资源，行业价格上周企稳上行。

大豆、玉米等农产品价格再创新高，持续关注农化大周期行业龙头投资机会。

上周五国内豆一、玉米期货主力合约价格继续上行，持续创有记录以来历史新高，猪周期后农产品需求预期较高，叠加海外供给端因素，国内主要农产品价格持续上行。

当前农产品价格历史新高的背景下，预计将推升农药、化肥需求，持续推荐国内化肥行业龙头新洋丰、兴发集团，建议关注20年年报更新后有望恢复上市的盐湖股份，重点关注农药行业龙头且具备持续成长性的扬农化工、利尔化学、利民股份、中旗股份。

推荐具有长期成长空间的行业，关注轮胎、可降解塑料、天然气行业近期重大变动。

伴随新的全球贸易格局演变，我国国产替代或自主研发材料领域未来具有长期可持续性。

近期建议关注三大重点子行业，1）轮胎行业美国对东南亚双反落地，行业龙头优势进一步扩大，推荐赛轮轮胎、玲珑轮胎；2）碳中和等政策因素推动下，可降解塑料行业快速发展，推荐行业龙头金发科技、长鸿高科等；3）近期国内迎来罕见寒流天气，预计推升天然气行业需求，推荐行业龙头昆仑能源等。

风险因素：国际油价大幅波动的风险，全球疫情防控不及预期的风险，中美贸易争端加剧的风险，后续化工品涨价空间不及预期的风险。

投资策略。

近期在油服上行及宏观经济复苏预期推动下，化工行业景气度持续修复，行业内重点公司也有较好的市场表现。

当前时点来看，我们推荐长线和短线两大配置组合建议投资者关注，1）长线组合，重点关注子行业龙头万华化学、华鲁恒升、扬农化工、恒力石化、荣盛石化、宝丰能源、桐昆股份、卫星石化、龙蟒佰利、玲珑轮胎、合盛硅业，龙头公司较同行业公司具有显著优势，尽管近期普遍有不小涨幅，但未来长期成长可期，持续推荐；2）短线组合，推荐粘胶龙头三友化工，大炼化龙头东方盛虹，煤化工龙头鲁西化工，车用丝龙头海利得，天然气销售龙头昆仑能源，萤石龙头金石资源，油气资源龙头中国海洋石油，油服龙头中海油服、海油工程，改性塑料龙头金发科技，新材料行业公司斯迪克、奥克股份、龙蟠科技，当前时点具有较大弹性，建议积极配置。