国信证券-环保与公用事业行业周报202111第2期：南网“十四五”规划公布，6700亿推动新型电力系统建设-211114

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一周市场回顾本周沪深300指数上涨0.95%，电力及公用事业指数上涨0.50%，周相对收益率-0.45%。

申万一级行业分类板块中，公用事业涨幅处于28个行业第25名。

其中，环保工程及服务板块上涨6.52%；电力板块子板块中，火电下跌1.65%；水电下跌2.46%，新能源发电上涨0.35%；水务板块上涨3.41%；燃气板块下跌1.39%；检测服务板块下跌1.84%。

异动点评本周电力设计服务板块受南网“十四五”规划出台，电力EPCO服务商苏文电能（21.3%）、杭州柯林（26.6%）实现大幅上涨；环保政策强调多措并举引导和鼓励资本投入生态环境领域，板块整体普涨，科融环境（30.0%），万邦达（23.9%），中国天楹（21.6%）大幅领涨；新能源综合服务商晶科科技（13.1%）新增分布式光伏52万千瓦，实现上涨。

专题研究：南方电网公司“十四五”电网建设投资规划显著提升11月12日南方电网公布《南方电网“十四五”电网发展规划》，明确“十四五”期间，南方电网电网建设将规划投资约6700亿元，推动以新能源为主体的新型电力系统构建。

南方电网“十三五”电网建设投资4433亿元。

“十四五”6700亿元规划相较“十三五”提升51%。

投资策略公用事业：1、“碳达峰碳中和”确立新能源高增赛道，我们测算2020-2030年风电、光伏发电量CAGR分别为12%、17%；2、技术持续进步，成本稳步下降；3、新增项目补贴不新欠带来稳定现金流，ABS、ABN、保理、确权贷款等金融工具盘活存量应收账款；4、绿电交易、电力改革推进和新型电力系统建设，深度利好新能源发电商、电能综合服务。

推荐电能综合服务苏文电能；积极转型新能源，现金流充沛火电龙头华润电力、华能国际等；有资金成本、资源储备优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力、中广核新能源，关注受益气价上涨的天然气龙头新奥能源。

环保行业：1、业绩高增，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好：3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善向好。

风险提示环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；天然气终端售价下调。