混沌天成期货-铝周报：现货库存累积，铝价延续调整，中期上行趋势不改-210109

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观点概述：供给端，随着电解铝产能释放，产量逐步提升，12月电解铝产量同比提升8%，前期进口利润丰厚，报关流入增加。

但作为主要投产地的云南地区，冬季枯水期可能存在电力供应不足的情况，可能造成投产进度可能放缓，产能预计在2021Q2后逐步释放。

需求端，国内需求依然韧性维持，且预期良好，汽车数据依然向好，新能源汽车销量大幅提升，光伏等需求预期良好，海外汽车等回升明显，美国地产数据亮眼，当前欧洲部分国家疫情高发，封城控制疫情，恢复延缓，长远看，大量刺激之下，疫情控制后的恢复依旧值得期待。

元旦后，现货库存持续增加，周四铝锭增加2.1万吨，现货升水回落，期货月差收缩。

整体来看，电力紧张之下，明年一季度前投产产能有限，供给压力依旧有待释放，国内需求仍能韧性维持，海外需求环比继续恢复，且美国刺激存扩大可能，国内库存累积，铝价短期调整延续，中期维持铝价震荡偏强运行判断，背靠支撑仍可尝试补多。

策略建议：趋势：逢低做多；跨期：基于春节累库预计，关注AL2102-2103跨期反套；跨市：关注跨市正套；重点关注验证：进口铝的流入情况；现货升贴水；电解铝投、复产情况；库存变动；大户购买行为；风险提示：需求不及预期；其他宏观风险；。