天风证券-劲嘉股份-002191-拟引入你我科技和员工持股平台，加速新型烟草布局-210112

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事件：1月12日公司公告，为更好推进公司战略发展布局，拓宽新型烟草等新兴板块的发展路径，公司拟与深圳你我科技、尚待设立的员工持股平台合伙企业签署《关于深圳市劲嘉科技有限公司的投资协议》，你我科技拟对公司全资子公司劲嘉科技增资400万元，合伙企业拟增资1500万元，交易完成后上述两企业分别持有劲嘉科技8%、30%的股权。

引入你我科技与员工持股平台，积极培育新型烟草产业发展你我科技是专注于电子雾化技术产品的研发，旗下拥有“Suorin”、“YouMe”等系列品牌产品，产品类型包括电子雾化设备、加热不燃烧设备等，产品线已覆盖美国、欧洲、中东国家等全球主流国家，同时公司旗下“Suorin”品牌的一款产品已于2020年提交美国的PMTA认证申请，是目前为数不多的提交了PMTA申请的国内电子烟企业之一。

此外，通过引入员工持股平台，主要为建立健全劲嘉科技的长效激励机制，充分调动管理团队及核心骨干员工的积极性和主动性，有利于劲嘉科技发展目标的实现。

你我科技与劲嘉科技在新型烟草领域有较高的契合度和协同性，在继公司增资龙舞科技后，此次投资更进一步的展示了公司推进新型烟草等新兴板块发展的决心和重视程度。

积极卡位新型烟草全渠道，持续夯实研发与生产能力新型烟草已成为国内各大烟草巨头布局的重要方向，公司已在生产、技术、人才等方面提前积极布局。

2020年上半年公司自研的多款雾化电子烟产品，已经销往美国、俄罗斯、希腊等国家；低温不燃烧烟具产品已经销往南非。

公司与云南中烟合资成立的嘉玉科技承担了云南中烟新型烟草烟具的生产工作；子公司劲嘉科技为云南，贵州，广西，上海，河南等中烟客户提供新型烟草烟具的研发、生产等服务，同时凭借前期的专利和生产研发经验积累，开展ODM/OEM服务。

我们认为，随着国内监管的逐步落地，有资质、生产规范、技术成熟的龙头企业将脱颖而出，享受新型烟草蓝海市场，新型烟草也有望成为公司新的利润增长点。

投资建议：我们预计公司2020-22年的营收为44.87/51.47/57.93亿元，净利润为9.35/10.91/12.51亿元。

基于公司规模与技术优势、大包装拓展，积极卡位新型烟草，维持“买入”评级风险提示：合作或投资进程不及预期，订单波动风险、新型烟草推广不及预期、政策风险。