天风期货-锌周报：河北疫情影响物流，下游呈现季节走弱-210112

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上海地区上周现货升水稳步回落，对02合约升水110-130元/吨，伴随锌价止跌回升，下游接货意愿逐步减弱，叠加终端订单情况略有转弱，后半周部分天津地区锌锭转移至上海地区，再度打压升水回落。

宁波地区对02合约升水170-180元/吨，前半周市场到货较少，后半周增加，但由于冶炼厂直发下游比例增加，仓库到货较为有限；广东市场对02合约升水210-360元/吨，前半周到货较少，升水较为坚挺，后半周伴随锌价走高，升水逐步回落。

天津地区对02合约升水0-20元/吨，周初下游接货意愿清淡，后半周天津货源发往华东地区，市场货源逐步收紧，但高价抑制成交。

上周全球库存增加，LME锌库存下降850吨至20.14万吨，国内社会库存增加0.85万吨至15万吨，保税库减少2500吨至5.1万吨。

国内平均锌精矿加工费持平前一周4000元/金属吨，进口矿TC持平上周，80-90美元/金属吨。

操作建议及逻辑：逢低做多。

国内锌精矿供应转向紧张，叠加年内冶炼厂开工处于高位，导致国内冶炼厂冬储原料处于三年来同期低位，此外由于TC不断下降，1月有部分炼厂决定检修或减产，预计后续供需双弱时期即将到来，但下跌空间较为有限，主要由冶炼端利润构成主要支撑。

关注点：进口比值、锌精矿加工费变动、消费塌陷。