华泰期货-饲料养殖周报-211114

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玉米：供需阶段性改善1.对于现货而言，随着北方天气改善，在华北-东北及南北方港口玉米价差高企之下，北方港口玉米集港量和山东深加工企业门前到车量下半周大幅回升，带动现货价格出现回落；2.对于期货而言，周中期价转为远月贴水结构，表明市场更多担忧阶段性供需紧张的因素，在近期供需阶段性改善之后，整体市场或仍处于被动去库存即消化新粮压力的阶段，但后期仍需要重点留意小麦临储拍卖政策，其通过替代品供应来决定当前年度供需缺口能否得到补充。

玉米淀粉：或转向负反馈3.卓创资讯数据显示，本周行业开机率虽有小幅下滑，但行业库存继续小幅回升，淀粉-玉米价差先扬后抑，整体小幅走扩，淀粉期价受原料成本因素带动周中继续创出新高；4.由此可以看出，在前期供需端拉动淀粉期现货上涨之后，近期逐步转向原料成本端的推动，整体继续正反馈逻辑，但后期需要留意走向负反馈的可能性，即成本和供需均可能存在风险，成本端即玉米不再赘述，供需端则主要在于行业产能过剩的背景下，现货生产利润高企，如果后期煤电因素影响趋弱，有望通过开机率带动供需趋于改善。