国信证券-医药行业一周观察：龙头普遍回调，关注轮动机会-210116

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国信医药观点龙头普遍回调，关注估值合理的一线龙头及次一线轮动机会。

本周行情呈震荡调整态势，生物医药板块整体下跌2.04%，跑输大盘，子版块中除医药商业（+3.58%）和医疗器械（+0.19%）外均出现下跌。

行业白马均出现回调，千亿以上市值的公司均出现不同程度的下跌，平均跌幅达4.66%（算术平均值）；而市值500~1000亿，300~500亿，100~300亿以及100亿以下的公司平均周涨跌幅分别为+0.65%、-1.74%、-0.45%、-2.31%。

我们认为，次一线龙头开始出现轮动，部分前期涨幅相对较少的标的预计将有较好的风险收益比。

建议把握医药板块核心资产，同时关注二线龙头轮动机会。

建议买入：恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德、长春高新、复星医药、贝瑞基因、天坛生物、华大基因、凯普生物、普洛药业、中国生物制药、威高股份、先健科技、锦欣生殖。

创新药出海进入收获期，关注全球化创新能力。

百济神州将替雷利珠单抗在多个海外国家的权益授予诺华，获得6.5亿美元的首付款，和至多15.5亿美元的里程碑款，以及产品销售特许使用费。

替雷利珠单抗是海外适应症布局最多的国产PD-1之一，此次交易也刷新了国产药物license-out的交易记录。

国产创新药不断涌现出与海外跨国药企的license-out交易，也体现了国内企业研发能力的持续提升。

中国市场受制于较低的人均GDP和可支配收入水平，总金额快速增长的可能性不大，国际市场仍是全球医药企业的主要战场，而国内市场也具备着孕育出全球比较优势的龙头企业的潜力。

我们持续看好具备全球竞争力的创新的公司，推荐买入：恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德、中国生物制药、先健科技。

威风八面，步步登高，推荐买入威高股份。

公司是以医用耗材为主业的龙头企业，低值耗材多年引领品规更新，提供整体解决方案，构筑先进制造业壁垒；医药包装未来五年产能复合增长超过30%，拥有绝对先发优势；骨科业务为国产第一龙头，稀缺的在创伤、脊柱和关节领域均有布局的企业；介入业务通过收购爱琅实现产品及渠道的优势互补。

看好威高股份的持续成长性和行业龙头地位，投资收益风险比高、安全边际强，短期催化剂明确，推荐买入。

本周行情回顾本周全部A股下跌0.93%（总市值加权平均），沪深300下跌0.68%，中小板指下跌2.03%，创业板指下跌1.93%，生物医药板块整体下跌2.04%，跑输大盘。

分子版块来看，化学制药下跌3.03%，生物制品下跌2.81%，医疗器械上涨0.19%，医药商业上涨3.58%，医疗服务下跌3.22%，中药板块下跌4.14%。

个股方面，涨幅居前的是美迪西（30.65%）、金城医药（18.08%）、英科医疗（17.77%）、明德生物（17.19%）、佐力药业（16.99%），跌幅居前的是未名医药（-19.53%）、四环生物（-19.34%）、宜华健康（-16.43%）、振东制药（-16.42%）、鲁抗医药（-13.65%）。

本周恒生指数上涨2.50%，港股医疗保健板块上涨4.07%（总市值加权平均），跑赢大盘。

分子版块来看，药品板块上涨2.98%，生物技术板块上涨8.32%，医疗保健设备下跌5.00%，医疗及医学美容服务下跌1.79%。

个股方面，涨幅居前的是百济神州（31.77%）、官酝控股（26.67%）、云顶新耀-B（22.22%）、加科思-B（21.39%）、开拓药业-B（20.27%），跌幅居前的是百信国际（-24.56%）、普华和顺（-19.49%）、REPUBLICHC（-19.27%）、康华医疗（-14.29%）、康德莱医械（-13.82%）。

板块估值情况医药生物市盈率（TTM，整体法，剔除负值）45.7，全部A股市盈率19.8x，分子板块来看，化学制药42.4x，生物制品58.8x，医疗器械44.9x，医药商业21.7x，医疗服务120.9x，中药31.0x。

港股医疗保健市盈率（TTM，整体法，剔除负值）45.1x，全部港股为18.4x，细分子板块来看，药品板块29.0x，生物技术板块167.4x，医疗保健设备44.7x，医疗及医学美容服务57.2。

风险提示疫情反复的风险、医保控费超预期的风险、药品及高值耗材集采超预期的风险。