开源证券-煤炭开采行业周报：动力煤价持续上涨，关注能源保供和进口煤变化-210116

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动力煤价持续上涨，关注能源保供和进口煤变化本周动力煤价格延续涨势，港口、产地价格悉数上涨，环渤海动力煤指数596元/吨，环比上涨0.5%，产地价格持续大涨。

本周基本面仍然呈现“供紧需强”格局：需求方面，寒潮持续南下，低温推升供暖需求高位，同时下游工企高开工率，推动电厂负荷高位运转，库存维持低位采购力度不减；供给方面，在前期多次强调保供增产的政策要求下，产地稳定释放产量，但考虑到安全生产红线，产地增产仍有限，同时发运仍受低温天气及河北疫情干扰，北港库存仍维持低位。

后期判断，寒潮推动0℃线持续南移，月内降温范围扩大，需求仍将保持强势；而供给端以稳定生产为主，安全压力下或不能快速增产，月内不改紧供给格局；向后展望，春节前工企开工率下降以及冬末气温回升，需求将有所回落，同时保供政策强力推动下，产地增产或加速推进，同时进口新配额重新获得或将快速有效补充供给缺口，紧供给格局或将得到缓解。

总体来看，保供稳价仍是当前政策主基调，在产地及进口两方面支持下供给端弹性将有所释放，动力煤价格在短暂的偏强运行后或将回落，重新回归合理区间。

政策方面，山东栖霞矿难引发国家矿山安监局发布紧急通知，进一步强调煤矿汲取教训保障安全生产，当前形势来看，保安全仍是保供应的前提。

行业方面，根据海关总署最新数据，2020年12月煤炭进口量达3907万吨，单月同比+1310%，可见12月受供给紧张影响进口宽松明显，当前来看，年初新进口配额更新，除澳煤外，进口短期内仍有宽松预期，仍需关注紧供给格局下的进口影响。

当前煤价全面上涨环境下，煤企业绩或将有亮眼表现，持续看好煤炭股修复。

高分红受益标的：中国神华、平煤股份、盘江股份、陕西煤业、淮北矿业；新产业转型受益标的：山煤国际、金能科技、阳泉煤业；国改深化受益标的：山西焦煤、潞安环能、大同煤业；经济复苏高弹性受益标的：兖州煤业、神火股份；积极推动债务重组受益标的：*ST永泰。

煤电产业链：本周产地煤价大涨，山东矿难引发安监力度加大本周（2021年1月11日-1月15日）环渤海动力煤指数环比微涨，产地价格大涨，供给仍持续紧张。

需求方面，本周寒潮南下，降温范围扩大，工企开工率不减，电厂持续高负荷、低库存，加大购煤力度，需求维持强势。

供给方面，产地稳定释放产量，保供持续推进，但山东矿难引发安监政策力度加大，同时低温天气及河北疫情对发运有所影响，保供仍有压力。

总体来看，需求保持高位，供给端则仍偏紧，产地及港口动力煤价强势运行。

煤焦钢产业链：本周双焦皆涨，焦企快速落实第十三轮提涨焦炭方面，本周焦企快速落实第十三轮焦价提涨，涨幅100元/吨，反映了当前旺盛需求下供给偏紧格局：需求端，钢厂高炉开工率高位稳定，库存持续下降，突破两年低位，补库需求增强；供给端，12月各主产地严格落实去产能目标，且增量及置换产能释放缓慢，紧供给支撑焦价持续强势。

焦煤方面，本周港口价格上涨，需求端利润驱动下，本周焦企开工率增长，供给端澳煤禁运仍持续，蒙煤发运受限无法有效替代缺口，国内供给仍趋向收紧，叠加焦价强势下的高煤焦价差所带来的价格传导效应，焦煤补涨行情持续。

风险提示：经济增速下行风险，供需错配风险，可再生能源加速替代风险。