中诚信国际-高收益债策略周报：高收益债发行回落， “交易所城投发债红黄绿分区”或将加剧区域分化-210110

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策略建议CCXI高收益债券财富指数周度走势：上周，指数整体上升，涨幅相对较高；1月8日指数点位为111.77，较前一周上涨0.23%。

城投：“交易所城投发债红黄绿分区”长期看有利于防范地方政府债务风险，短期看对于部分综合财力弱且高债务的弱资质平台的再融资能力形成一定制约，区域估值加剧分化，后期需密切关注地方政府对于这一类弱资质平台的支持，包括金融资源协调、债务化解、置换等方案的落地过程。

非城投国企和民企：2021年产业债主体的到期及回售压力较大，近期一级市场产业债发行较为低迷，如果未来无明显改善的话，部分弱资质主体的再融资能力承压，尾部违约风险或将抬升。

一级市场：高收益债供给持续回落，城投债供给明显减少发行情况：上周高收益债一级市场继续回落，已出结果共计13笔，发行总额为89.40亿元，较前一周减少25.35亿元，加权发行利率为6.70%，较前一周下行31BP；加权信用利差409.56BP，中低等级城投债供给明显缩量。

二级市场：成交量持续增加，“交易所城投发债红黄绿分区”或将加剧区域分化成交情况：上周高收益债市场成交规模大幅增长，整体成交收益率较前一周下行273BP，共计成交1885笔，涉及714个主体，成交总额为723.00亿元，较前一周增加10.07%。

1）投资型高收益债（6%-10%）国企交投规模增加，民企量缩价减；2）投机型高收益债（10%及以上）城投成交规模减少，非城投国企和民企量价齐升。

估值偏离：上周高收益债市场整体持续低于估价净价成交，加权净价偏离度-0.83%，偏离幅度较前一周收窄。

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