南华期货-有色金属（铝）周报：铝锭延续累库，关注万五支撑-210110

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宏观：宏观上，主要民主党六年来首次夺得参议院控制权，提振加码财政刺激的预期，市场乐观情绪重扬，美股再创新高。

且国会高层加大力度施压特朗普下台，使他承诺将有序交接权力，亦对资本市场有所提振。

下周美国总统正式交接权力。

供给及成本：供应端，铝企持续高盈利，同时电解铝产量亦在持续攀升，且未来短期内或将仍旧呈现增加态势。

成本端，山东疫情影响，发运受阻，北方氧化铝价格略有上涨，南方节后归来保持稳定态势。

现货贸易市场整体成交并不理想，持货商出货不积极，下游按需采购，交投不佳。

需求：需求端进入深冬季节的来临，终端消费市场需求略显弱势，近期市场交投亦不佳，铝锭社会库存持续上涨，据上海有色网统计，铝锭社会库存已达至66.4万吨，加之淡季消费趋弱态势明显，现货成交较节前明显不足。

库存：国内电解铝社会库存66.4万吨，周度增加5.1万吨，增幅扩大。

分地区看，无锡、南海及巩义地区库存持续增加，主因新疆、青海、河南的铝锭持续到货，进口铝锭流入国内，同时下游接货力度表现季节性转弱。

电解铝社会库存正式进入累库周期，预计下周继续累库5万吨水平。

进口利润：目前沪铝现货即时进口利润亏损350元/吨左右。

技术：沪铝日线死叉，绿柱延长，表明短期偏弱运行；沪铝月线金叉，表明铝价长期方向仍然向上。

观点：上周铝锭库存继续累库，周度累库5.1万吨至66.4万吨，铝价震荡偏弱，整体重心小幅下移。

站在目前的时点，我们认为铝价短期将偏弱运行，核心关注库存累库程度。

综合来看，铝价在宏观强预期和需求淡季铝锭累库的弱现实博弈下短期走势必然纠结。

中长期我们对春节后的铝需求相对乐观，我们认为基于中长期思路，五万下方可适当布局远月多单。

策略上，对于产业客户，卖保头寸可逢低减持，对于投机客户则建议暂时观望，等待合适的中长入场做多机会。

策略：对于产业客户，卖保头寸可逢低减持，对于投机客户则建议暂时观望，等待合适的中长入场做多机会。