中银国际-基金专题报告：消费基金经理推荐，刘彦春-210119

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刘彦春现任景顺长城基金基金经理，代表产品有景顺鼎益（162605.SZ）、景顺长城新兴成长（260108.OF）。

从业12余年，现管理6只基金，管理规模超500亿元。

从持仓角度看，刘彦春对于消费板块尤为偏爱，且偏好长期持有，是市场中少见的业绩突出的消费型基金经理。

推荐理由近5年来业绩突出优异，在所有基金经理中排名第一：刘彦春近5年来取得绝对收益304.6%，对应年化高达24.95%，在354名股票和偏股型基金经理中位列第一。

12年职业生涯中，大多数时间跑赢市场（沪深300指数），仅2009、2014、2015年未跑赢指数。

消费板块投资能力优异，尤其擅长白酒股投资：刘彦春在2015年4月加入景顺长城重新开始管理基金后，重仓消费板块，尤其偏好白酒股。

食品饮料行业股票常年占其总持仓的50%左右，2020年三季报显示，其前十大重仓股中，消费类股票占比超过70%，其中白酒股占比高达43%。

可以说刘彦春近5年收益大多数来源于其对于白酒股的坚定看好和长期重仓持有。

低换手率、风格较为稳定：刘彦春换手率近5年来均低于100%，远低于同类基金经理的平均水平，前十大重仓股中多数股票持有周期超过2年；近5年刘彦春均明显偏好成长风格，对于大中小盘成长的暴露度明显高于对应价值风格。

虽然期间出现小幅风格漂移，但整体偏好成长风格的趋势不改。

2020年以来对于大盘成长有着非常明显的正暴露度，同时对于大盘价值的负暴露度也出现了较为明显的修复。

风险提示白酒板块估值较高，可能存在回调压力：近年刘彦春持仓主要集中于食品饮料板块，且以白酒为最主要投资标的。

鉴于目前白酒板块整体估值较高，未来可能存在一定回调压力，建议投资者在投资时重点关注并充分考虑白酒板块的未来走势。

基金经理的历史业绩与表现不代表未来业绩，报告中关于基金经理的分析仅供投资者参考。

投资者还应当关注疫情反复导致宏观经济走弱，影响金融市场稳定；基金经理个人因素导致投资业绩不达预期；贸易摩擦升级、政策收紧等带来的市场大幅度波动风险。