方正证券-东方电缆-603606-利润大幅增长，地补有望接力-210119

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事件：公司发布20年度业绩预增公告，预计实现归母净利润8.85亿，同增96%；实现扣非净利润8.25亿，同增90%。

核心观点：海风抢装正当时，“30◆60”目标下地补有望接力2020年公司新增在手订单73.3亿元，2021年底为国内海上风电抢装的截止期，2021年海风电抢装下公司业绩增长确定性高。

碳中和和碳达峰的目标要求下，我们预计部分省份的地补政策有望接力国补，支持海上风电的发展。

建设超高压海缆南方基地，顺应远海风电发展趋势公司拟投资5.75亿元建设超高压海缆南方产业基地，建成后将形成年产300km超高压交、直流海底电缆的产业规模。

广东省提出开展近海深水区千瓦级海上风电基地，公司顺应海上风电向深远海、大机组、大规模发展，有助于实现公司“布局南方市场，辐射东南亚市场”发展战略。

实现欧洲海缆订单突破，获取海外市场份额公司中标南苏格兰电网公司Skye-Harris岛屿连接项目，中标金额约8000万元。

暨此前中标越南海缆项目，公司首次中标欧洲海缆项目，证明了公司在海缆领域的技术实力和领先地位，有利于公司开拓国际市场。

投资建议：预计公司20-22年归母净利润为8.85、12.01、15.43亿元，对应EPS为1.35、1.84、2.36元/股，对应PE为19.86/14.64/11.39倍，维持“推荐”评级。

风险提示：地补政策推出不及预期、南方产业基地建设进程不及预期、海外市场疫情影响等风险。