国信证券-华阳集团-002906-2020年业绩预告点评：盈利高增长，HUD业务前景可期-210119

《国信证券-华阳集团-002906-2020年业绩预告点评：盈利高增长，HUD业务前景可期-210119（12页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国信证券-华阳集团-002906-2020年业绩预告点评：盈利高增长，HUD业务前景可期-210119（12页）.pdf（12页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

2020全年盈利增幅超100%，业绩超预期华阳集团2020年业绩预告：预计归母净利1.6-1.9亿元，较上年同期（7449万元）同比增长115%-155%；扣非净利1.1-1.3亿元，较上年同期（2996万元）同比增长267%-334%。

拆分单Q4归母净利0.71-1.01亿元，同比增长914.3%-1342.9%；扣非净利润0.49-0.69亿元，同比增长2550%-3550%。

公司业绩超出预期，强劲的业绩增长主要得益于2020年下半年汽车市场回暖，新客户、新项目（尤其是HUD）陆续量产落地，公司持续推进精益管理等因素。

新产品、新客户快速拓展，HUD业务迎来快速增长期近年来汽车电子业务客户结构持续优化，目前主要客户为长城、长安、广汽、吉利、北汽、一汽、上汽通用五菱等。

2020年，公司新增长安福特、小鹏等新客户，双联屏产品斩获长安多款车型订单，承接新老客户的新项目进展良好；公司配套东风日产（启辰等车型）、长城（大狗、哈弗H6、哈弗H2等车型）的HUD产品在2020年下半年陆续量产，订单增速明显。

公司自主研发的AR-HUD方案已获得部分自主客户定点，以HUD为代表的汽车电子业务表现亮眼，迎来快速成长期。

全面布局座舱生态，与华为、百度等巨头强强合作在智能座舱领域，华阳开发了新产品包括“煜眼”、360环视系统、车载智能互联、数字仪表、W-HUD、AR-HUD、流媒体后视镜等。

此外，华阳与华为合作开发了Hicar车机互联产品，已落地多款车型；“煜眼”技术已落地百度阿波罗项目。

华阳在2020全球智能汽车大会（GIVC）发布的华阳开放平台（AAOP）聚焦于智能座舱的平台化、模块化、标准化，将为车联网生态打造一个开放式、可定制的软硬分离平台。

风险提示：疫情带来上游芯片风险和下游产销风险。

投资建议：上调盈利预测，上调至“买入”评级。

上调盈利预测，预计20/21/22年归母净利润1.83/2.91/3.95亿（原预期1.03/1.34/1.73亿），对应EPS为0.39/0.61/0.83元，对应PE为69/44/32倍，给予一年期目标价34-37元，上调至买入评级。