国信证券-中颖电子-300327-20年业绩预告点评：业绩逐季复苏，锂电IC助力新一轮增长-210120

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公司发布2020年全年业绩预告：归母净利润20826万元-21394万元，同比增长10%-13%，符合预期。

取中位数为21110万元，则Q4单季度归母利润6067万元，全年环比不断提升。

全年业绩增速稳健，但逐季提升公司全年销售同比增长超过20%，但利润增长只略超10%，主要系研发费用较高，毛利率结构性下降以及汇兑损失等。

展望2021，疫情对需求端的冲击逐步消散、新产品线开始发力，收入增速有望在2020基础上上一个台阶。

同时由于上游供应链产能非常紧张，公司也在2021年起调整产品售价，毛利率有望进一步提升。

费用率和汇兑损益也有望回归至正常水平。

整体来看，20年的低基数有望带来21年的高增长。

实际上，公司Q1~Q4的归母利润分别为4204、5191、5646、6067（取中位数）万元，呈现出复苏并加速增长的态势。

家电MCU份额持续提升，锂电IC打开消费电子品牌市场公司是国产家电MCU领军企业，2020年重点开拓白色家电市场，市占率稳步提升，在贸易摩擦大背景下，国产替代加速，公司的市占率有望进一步提高。

公司锂电IC产品打磨多年，2020年受益电动自行车的更新升级增长强劲，同时，公司在手机及笔电应用领域积极切入一线品牌市场，开拓动力电池应用，并长期不间断的投入汽车电子控制芯片研发，预计该业务线会成为后续重要增长驱动力。

除此以外，公司不断完善MCU+蓝牙+WiFi技术产品线，布局智能家居为代表的IIOT市场，储备增长动能。

看好公司MCU及锂电IC的产品力及布局，维持“买入”评级看好公司的产品力及布局，预计公司2020~2022年归母净利润为2.11/2.97/3.89亿元，对应PE49、34、26倍，维持“买入”评级。

风险提示上游产能供应不足；行业竞争加剧；客户拓展不达预期。