国信证券-化纤行业点评：化纤价格大幅上涨，看好产业链景气反转-210121

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事项：近期国内氨纶、粘胶短纤、涤纶长丝等化纤产品价格大幅上涨。

国信化工观点：1）纺织品需求大幅增长，化纤出口数据良好。

2020年12月，我国纺织品服装出口额为262.01亿美元，环比增长6.55%。

其中，纺织品（包括纺织纱线、织物及制品）出口额为122.91亿美元，环比增长2.09%；服装（包括服装及衣着附件）出口额为139.10亿美元，环比增长10.84%。

2020年1-12月，我国纺织品服装累计出口额为2912.22亿美元，同比增长9.58%，其中纺织品累计出口额为1538.39亿美元，同比增长29.24%；服装累计出口额为1373.82亿美元，同比下降6.37%。

2）氨纶：供需格局改善明显，寡头格局提升行业盈利能力。

氨纶40D目前报价39000-42000元/吨，2020年四季度以来涨幅约10000元/吨，主要受内需、出口的共同拉动，行业库存由2020年8月的50天下降至15天左右，2021年行业需求有望超过10%的快速增长。

目前国内氨纶产能约89万吨，CR5为67%。

未来3年新增产能全部来自5家龙头企业，龙头企业议价权进一步增强，行业高盈利有望维持。

3）粘胶短纤：价格底部回暖，受益棉花价格上涨景气有望超预期。

粘胶短纤目前报价13200-13300元/吨，毛利润水平由负转正，自2021年初涨幅约1800元/吨，目前周度库存只有5天，企业订单普遍预售至春节后。

目前棉花价格在15000元/吨左右，仍位于成本线附近，我们认为储备棉轮出结束价格仍存上涨空间，棉花-粘胶价差有望继续缩窄。

供给来看，未来1年粘胶短纤无新增产能，国内出口累计增速持续收窄，受疫情影响国内水刺无纺布需求大幅增加。

溶解浆价格由2021年初5800元/吨上涨至6400元/吨，成本端支撑粘胶价格继续上行。

4）涤纶长丝：涤纶长丝受成本推动价格上涨，PTA产能大量投放，产业链利润有望向下游转移。

目前涤纶长丝POY、报价为6200元/吨，自2020年12月初上涨1100元/吨，涨幅21.6%。

一方面受原材料成本支撑，同期布伦特伦特原油、PTA、乙二醇价格涨幅分别为15.7%、15.2%、21.1%，另一方面限电与检修影响涤纶长丝开工率。

我们认为2021年涤纶长丝、PTA新增产能分别为300、1100万吨左右，PTA供给增量远大于涤纶长丝对PTA需求增速，因此我们认为产业链利润有望向下游涤纶长丝转移，在终端纺织服装需求持续复苏背景下，涤纶长丝价格与盈利水平有望维持。

投资建议：我们建议关注氨纶行业龙头企业华峰化学、泰和新材，粘胶行业龙头企业三友化工、中泰化学，涤纶长丝行业龙头企业恒力石化、新凤鸣等。

风险提示：原材料价格大幅上涨；化纤产品价格大幅波动；行业新增产能投放进度超预期；下游需求及出口低于预期。