国信证券-非金属建材行业周报（21年第46周）：把握政策边际变化带来的阶段性投资机会-211115

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宏观政策释放一定边际放松信号，稳增长持续强化根据央行公布的最新金融数据，今年10月新增社融1.59万亿，同比多增1971亿，高于市场预期，社融存量同比增长10%，环比上月持平，在去年高基数效应下保持筑底。

10月人民币贷款增加8262亿，较上年同期多增1364亿，高于市场预期。

截至10月末，M2增速环比提高0.4个百分点至8.7%，亦高于市场预期。

同时，本周央行首次单独公布个人住房贷款月度数据，10月末，个人住房贷款月37.7万亿，当月增加3481亿，较9月多增1013亿。

此外，本周央行推出碳减排支持工具，对进行碳减排的行业企业给予一定金融支持。

整体来看，目前我国宏观经济仍面临一定的压力，稳增长仍然是货币政策的主要方向，金融正逐步加大对实体经济的支持力度，宏观政策释放一定边际放松迹象。

关注供需边际变化，积极布局优质龙头临近淡季，需求逐步走弱，价格高位回调，库存亦呈现抬头的迹象。

近期，为对冲经济潜在的下行压力，相关政策已出现一定的边际微调，而地产行业政策的边际变化成为建材板块投资需要关注的重点，建议把握政策边际变化带来的阶段性投资机会；当前时点各子行业跟踪及投资建议如下：水泥：本周全国水泥市场需求依旧表现相对低迷，其中北方地区工程施工临近尾声，企业出货量下降较为明显，南方地区企业出货环比相对稳定，保持在6-8成水平，随着煤炭价格回落，同时市场需求偏弱，价格高位继续走低。

截至11月12日，全国P.O42.5高标水泥平均价为609.5元/吨，环比下降0.25%，库容比为63.8%，环比提高4.6pct。

短期建议冬季错峰和下游需求情况，推荐海螺水泥、上峰水泥、万年青、华新水泥、塔牌集团、冀东水泥、天山股份、祁连山、宁夏建材；玻璃：本周玻璃市场需求仍维持相对疲软，其中北方部分地区因降雪促使下游信心进一步减弱，浮法厂积极出货，其他地区刚需仍然相对偏弱，下游采购保持相对谨慎。

根据卓创资讯，本周国内浮法玻璃国内主流市场均价为2331元/吨，环比下跌8.28%，重点省份生产企业库存为3234万重箱，环比增加3.82%。

尽管地产端存边际放松预期，但短期市场需求仍然维持相对低迷，供给端保持相对稳定，近期行业运行仍将相对偏弱；中长期玻璃行业科技升级依旧是看点，推荐旗滨集团、信义玻璃。

其他建材：①玻纤行业：无碱池窑粗纱市场行情稳中小幅调整，整体交投稍有放缓，部分中小企业报价较前期稍有松动，降幅100-200元/吨不等，大厂价格坚挺；电子纱市场行情基本走稳，多数厂报价无明显调整；中长期来看，玻纤行业有望进入产能高质量有序扩张新阶段，需求端拉动成长，供需格局有望持续优化，龙头企业未来竞争优势有望进一步巩固，现价仍可继续做多，推荐中国巨石，中材科技；②其他建材：地产投资韧性犹存，各子行业龙头企业市占率稳步提升，建议逢低布局长期持有，推荐坚朗五金、海洋王、志特新材、科顺股份、再升科技。

风险提示：项目落地低于预期；供给增加超预期；成本上涨超预期。