天风证券-中小市值：悦刻美股上市再掀新型烟草投资浪潮！-210124

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本周关注：2021年1月22日晚，国内电子烟品牌第一股雾芯科技于纽交所上市，开盘价为21.5美元，收盘价为29.51美元，首日涨幅达145.92%。

雾芯科技（RLX.N）：中国雾化电子烟品牌龙头――悦刻公司成立于2018年1月，于美国时间2020年12月31日在向美国SEC提交招股说明书，上市主体为RLXTechnologyInc.。

汪莹女士是公司控股股东和实控人，并担任公司董事会主席和首席执行官。

公司主营以悦刻RELX品牌为主的雾化电子烟研产销，目前悦刻已成为中国第一大电子雾化烟品牌。

从竞争优势角度入手，拆解国内第一电子烟品牌形成的底层逻辑除公司抓住了新型烟草行业快速发展的机遇外，更得益于其自身着力打造的多个竞争优势：1、共建专属工厂+自有研发能力+严苛品控标准=提升用户体验=产品销量增长生产方面，公司与思摩尔设立专属工厂，合作经营，“FEELM+RELX”品牌间相互赋能。

这家专属工厂是目前世界领先、全球规模最大的电子雾化器专属工厂。

在思摩尔强大生产力的支持下，公司得已拥有稳定、长期、优质的供应链，使公司产品供应量得已匹配其快速增长的消费需求；研发方面，公司处于行业领先地位。

公司在深圳设立了RELX理化实验室和RELX生命科学实验室，用于夯实基础研究实力，助力产品安全和性能迭代。

公司关于雾化液的研究成果还作为电子雾化器企业的论文，被刊登在国家烟草专卖局新型烟草行业内刊《新烟》上；品控方面，公司对自己和供应商均设立了很高的要求，以全方位把关电子烟质量安全。

其产品已获ISO9001认证。

2、全方位开店支持吸引加盟商->市占率快速提升为加速线下渠道铺开，公司建立了全方位的开店政策和支持体系以吸引加盟商。

加盟商的快速扩张结合线上App持续导流的商业模式使公司线下渠道营收快速增长。

2020年RELX悦刻在国内市场占有率达68.9%。

截至2020年9月30日，公司线下分销营收已达到21.62亿元，从2018年全年营收的0.80亿元扩张了27倍。

公司全方位吸引加盟商的策略也使公司产品线下销售的场景持续多样化，这为公司销售情况在疫情期间的销量保持和疫情后的销量快速起飞打下了基础，将疫情的困难转化为提升公司市占率的机会。

3、采取多项措施保护未成年人广受市场认可=再提品牌影响力，强化龙头地位目前，公司已成为在未成年人保护方面投入大、防线设置全面的电子雾化器公司。

2020年5月，公司推出的未成年人智能保护系统――向阳花系统升级到2.0版本，采用“一店一码”的形式，已100%覆盖全国所有悦刻专卖店。

公司在未成年人保护方面持续发力有助于公司影响力持续提升，为品牌推广发挥积极作用，引领我国电子烟行业向好发展。

新型烟草近期建议关注：雾化烟供应链投资标的：雾芯科技（中国第一大雾化电子烟品牌商）、思摩尔国际（全球最大雾化设备生产商）。

国际IQOS烟具供应链：盈趣科技（IQOS精密件二级供应商）；HNB供应链投资标的：华宝国际（华宝股份）（烟用香精NO.1，新型烟草原料布局领先）、劲嘉股份（携手云南中烟、小米生态链卡位新型烟草主渠道）；集友股份（布局新型烟草薄片研发）、东风股份（参股布局新型烟草制品）、顺灏股份（烟弹烟具布局双管齐下）、中国波顿（烟用香精TOP2，收购国际电子烟厂商吉瑞）。

风险提示：新型烟草政策变动/技术开发风险，销售/企业/新项目发展不及预期。