中信证券-有色金属行业周度聚焦：需求驱动价格，关注稀土、钴锂、铜板块-210125

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核心观点流动性宽松+钴锂、稀土上涨+铜价高位+美指走弱=关注稀土、钴锂、铜板块。

市场回顾：A股市场：2021年1月18日至2021年1月22日，沪深300指数上涨2.05%，收于5569.78点，CS有色金属一级指数上涨5.75%；二级指数中，CS工业金属上涨1.68%，CS稀有金属上涨0.00%，CS贵金属上涨1.14%；商品市场：基本金属价格：上周LME基本金属价格全部上涨，锡上涨4.00%，铅上涨2.76%，镍上涨0.86%，锌上涨0.84%，铜上涨0.66%，铝上涨0.63%。

长江现货市场基本金属价格涨跌互现，锡上涨5.49%，铅上涨0.99%，铝上涨0.47%，镍下跌1.04%，铜下跌1.19%，锌下跌2.00%；伦敦贵金属价格：铂价上涨4.06%，金价上涨0.74%，银价上涨0.30%，钯价下跌1.20%；稀有金属价格：上周，稀土主要产品中，氧化镝价格上涨7.66%，为225万元/吨，氧化镨钕价格上涨3.38%，为45.85万元/吨，氧化铽续创近十年新高。

市场展望：上周美元指数持续走弱，新能源产业链上游原材料价格持续上涨，流动性合理充裕，建议重点关注顺周期成长龙头及钴锂、稀土板块走势。

1）全球宏观数据前瞻：本周宏观数据面，重点关注德国12月实际零售销售数据、2月Gfk消费者信心指数，美国1月谘商会消费者信心指数、12月耐用品订单数据、12月批发库存数据、12月新屋销售数据，中国12月规模以上工业企业利润，欧元区1月经济景气指数，持续关注全球宏观数据变动及疫情演化对金属价格的影响。

2）钴锂价格继续上涨。

上周MB标准级钴价收报18.18美元/磅，周内价格上涨2.0%，国内电解钴价格收报30.25万元/吨，周内价格上涨1%，原材料价格上涨和下游备货需求继续对钴价形成支撑；上周电池级、工业级碳酸锂价格周内分别上涨7.9%、10.5%，下游需求保持强劲，锂盐企业2月份停产检修临近，供应端更加紧张，价格或持续上行。

3）供需、政策共振，稀土价格或持续上行。

上周轻重稀土价格继续齐涨，近期工信部就《稀土管理条例（征求意见稿）》公开征求意见，随着新能源汽车、风电等下游需求持续回暖，叠加供给紧缩、节前补库及政策支撑等因素，稀土价格或持续上行。

投资逻辑：需求驱动价格，关注稀土、钴锂、铜板块。

1）重点推荐稀土板块及顺周期成长龙头。

近期轻重稀土价格持续齐涨，随着新能源汽车下游需求的持续高增，以及风电、传统汽车、节能变频空调等下游需求持续回暖，供给相对刚性，叠加国家政策支撑，稀土价格有望持续上行，持续推荐稀土板块战略配置价值；同时持续推荐关注自身具备α属性，成长和业绩较为确定的顺周期成长龙头公司。

2）持续关注钴锂板块走势。

锂钴价格保持快速上涨趋势，钴企业业绩超预期对板块提振作用显著，锂行业预计延续资源布局的交易逻辑，同时正极材料企业的高负荷生产将带来企业盈利的大幅改善，2021Q1业绩预计有望超预期。

风险因素：美元指数超预期上涨；需求数据不及预期；A股超预期下滑。

投资建议：维持行业“强于大市”评级，流动性合理充裕，建议重点关注顺周期成长龙头及钴锂、稀土板块：洛阳钼业、紫金矿业、北方稀土、厦门钨业、盛新锂能、寒锐钴业、赣锋锂业，持续关注新材料板块：博威合金、东睦股份。