西部证券-机械行业周报：新全品类减速机制造商，规模优势已经形成-210125

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市场回顾：上周机械指数上涨+2.37%，弱于创业板指（+8.68%）、但强于沪深300（+2.05%）和上证指数（+1.13%）。

上周光伏设备(中信)（+14.06%）、锂电设备(中信)（+8.79%）等子行业表现居前；铁路交通设备(中信)（-4.58%）、船舶制造(中信)（-2.27%）表现较差。

上周大多数标的沪（深）股通持股占比有所减少，其中汇川技术（-0.66%）、恒立液压（-0.57%）减少较为明显。

（括号为各上市公司陆股通持股占自由流通股比例变动值）。

【专用设备】工业市场国产化进行时，全品类减速机制造商，规模优势已经形成。

“国茂股份”是成立近30年的老品牌，经历过一轮完整的行业周期后已和三四线小品牌在规模上拉开明显差距，产品也更受客户认可，盈利水平相对较高，形成了规模优势。

2016年下半年开始，机械设备领域出现回暖态势，减速机的需求再度步入上行周期。

行业低迷期清退了大批规模以下小厂商，2017年后一些优质的大型国产减速机品牌业绩加速恢复，规模优势进一步显现，竞争格局正不断优化。

2021年行业受工程机械市场需求的推动，减速机龙头将进一步受益。

建议关注通用减速机龙头:国茂股份(603915.SH)。

【军工装备】新《军队装备条例》立足十四五规划，在双重政策的催化下，“军工大时代”的确定性进一步提升。

《条例》强调“坚持以战斗力为唯一的根本标准，明确的体现了实战化要求”。

将“战斗力”作为唯一标准，就必须要求我国军备朝着现代化、智能化方向发展；另一方面，构建竞争开放的工作制度，为军民融合道路提供了制度保障。

作为国家直接调控企业，军工装备缺一不可，建议关注优质军工龙头：ST抚钢(600399.SH)、西部超导（688122.SH）、中简科技(300777.SZ)、航发动力(600893.SH)、中航西飞(000768.SZ)。

【工程机械】基建需求持续支撑，警惕房建下行带来的风险。

12月国内挖掘机销量约27319台。

草根调研显示多数地区价格战趋于缓和，各地库存整体处于充足状态。

从专项债情况看，去除棚改和土储项目后,2020年1-12月累计发行3.46万亿元，同比增长225.4%;11月新开工面积同比增速为+4.1%，百大城市土地交易面积作为先验指标同比增速-0.7%，因此需警惕房建需求下行对工程机械领域造成的投资风险。

建议关注工程机械相关：三一重工（600031.SH）、建设机械（600984.SH）、中联重科（000157.SZ）。

风险提示：宏观经济不及预期；机械设备投资不达预期；军备采购价格下降；工程机械销量不及预期；房地产开工面积不及预期。