国开证券-2020年12月外贸数据点评：短期进出口仍将保持高景气度-210114

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2020年12月中国进出口总值（以美元计价，下同）同比增长12.9%。

其中，出口增长18.1%，预期增长15.2%，前值增长21.1%；进口增长6.5%，预期增长4.6%，前值增长4.5%；贸易顺差781.7亿美元，前值754.0亿美元。

12月出口好于市场预期，连续第3个月保持两位数增长。

与此相对应，11月下旬以来中国出口集装箱运价指数持续大涨。

外需复苏仍是推动出口持续超预期的主要因素，外需复苏仍是推动出口持续超预期的主要因素，生产与出口替代效应尚存则进一步给予支撑。

中国对多数主要国家与地区出口继续保持较好增长。

多数出口产品同比继续较快增长。

国际市场份额再创历史新高，我国货物贸易第一大国的地位更加巩固。

综合而言，推动中国出口保持较好增长的逻辑在短期内仍然发挥作用，同时2020年上半年出口较弱为2021年上半年提供基数上的支撑，RCEP协议实施有利于提振中国与区域国家的贸易发展，未来出口景气度仍将维持较高水平。

不过，若外需复苏缓慢，叠加2020年下半年基数提升，2021年下半年出口情势是否会发生较大变化，还需要进一步的观察。

进口亦好于市场预期，而且是在2019年同期基数大幅提升15.7个百分点的基础上取得。

大宗商品价格上涨，价格对进口增速整体的拖累收窄，部分品种已正向拉动。

受2019年同期高基数影响，主要原材料与工业品进口增速有所回落，但仍然保持较高水平。

短期而言，包括传统基建、房地产（开工）、新基建、旧改等在内的广义投资对周期品的需求尚存，大宗商品价格持续修复上涨，国内终端消费温和复苏，进口总体还能保持较好增长水平。

风险提示：通胀超预期，央行超预期调控，贸易摩擦升温，金融市场波动加大，经济下行压力增大，国内外疫情超预期变化风险，国际经济形势急剧恶化，中美关系全面恶化风险，海外黑天鹅事件等。