国金证券-晶盛机电-300316-Q4业绩大增，SiC、蓝宝石期待发力-210127

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事件公司发布2020年业绩预告，预计2020年实现归母净利润8.0-9.6亿元，同比增长25-50%。

2020Q4归母净利润2.7-4.3亿元，同比增长65%-161%。

预计2020年实现扣非归母净利润7.5-9.2亿元，同比增长23%-50%。

简评2020Q3末在手订单59亿元同比增长131%，受益光伏竞争性扩产1)在光伏领域公司保持新增订单市场份额第一，截止2020年9月30日，公司未完成晶体生长及智能化加工设备合同合计59亿元，在手订单同比大幅增长131%，有望大幅增厚2021年业绩。

新增光伏设备订单超过45亿元。

2)据CPIA测算，十四五期间全球光伏装机量预计达到222~287GW，较十三五期间大幅提升73%-123%，目前硅片厂商已公布的扩产计划已达到184GW以上。

公司与国内大型知名光伏企业中环股份、晶科能源、晶澳科技、上机数控、阿特斯等均保持着深入的合作关系。

同时很多新玩家进入，碳中和目标提出叠加上机数控从设备商切换为硅片供应商带来的示范效应，很多新玩家进入光伏行业成为公司客户，21年订单预期好。

半导体设备国产化加速落地，SiC长晶炉已经交付客户使用，蓝宝石携手蓝思科技切进消费电子领域1)半导体领域：大硅片国内扩产加速，公司已形成8英寸硅片晶体生长、切片、抛光、外延加工设备全覆盖，产品已经批量进入客户产线，国产化加速落地；12英寸硅片晶体生长炉小批量出货，12英寸加工设备的研发和产业化也在加速推进。

2)SiC成本逐渐在下降，在新能源工控、光伏逆变器的推动下有望快速增长。

当前我国拥有SiC产能约16万片/年，未来2年SiC厂商规划扩产产能超过100万片。

公司SiC生长设备技术领先，已经开发出第三代半导体材料SiC长晶炉、外延设备，其中SiC长晶炉已经交付客户使用，外延设备完成技术验证，产业化前景好。

3)在蓝宝石材料领域，公司与全球领先的消费电子视窗防护制造龙头蓝思科技达成战略合作，双方在宁夏共同成立合资公司建设蓝宝石材料制造基地，为蓝宝石材料在消费电子应用领域的规模应用提前布局。

盈利预测及投资建议预计2020-2022年净利润8.5/12.6/17.2亿元，同比增长33%/49%/36%，光伏硅片大幅扩产超预期，半导体设备与蓝宝石逐步放量，上调2021/22年归母净利润13%/25%，对应PE为63/42/31倍。

给予公司2021年50倍PE估值，6-12月目标价49元。

维持“买入”评级。

风险提示下游光伏硅片扩产不及预期，半导体设备国产化进展不及预期。