国信证券-宝钛股份-600456-2020年业绩预告点评：钛材龙头，产品结构持续升级-210127

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宝钛股份披露2020年业绩预增公告，业绩增速符合预期公司预计2020年度实现归属于上市公司股东的净利润为37,000万元左右，同比增长54.16%左右。

公司预计2020年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润33,000万元左右，同比增长60.27%左右。

公司产品结构优化升级，高毛利产品产销增长公司积极把握航钛产品市场需求增长的重要机遇，持续推进深化改革，加大产品结构优化力度；通过填平补齐、挖潜增效等多项措施提高运行质量和效率，发展活力得到释放，航钛产品订货和销售额同比有较大提升，产品毛利率提高，使公司本期经营业绩同比大幅增长。

非公开发行股票申请获证监会通过，高端钛材产能加速扩张2020年12月公司非公开发行股票的申请获得证监会通过。

募投项目包括高品质钛锭、管材、型材生产线，宇航级宽幅钛合金板材、带箔材以及配套的检测检验及科研中试平台等。

募投项目具备良好的盈利前景，产能的扩张将有助于公司开拓市场，扩大市场份额；产品技术升级有利于公司高端产品的开发应用，巩固高端钛材市场优势地位。

投资建议：维持“买入”评级预计公司2020-2022年营收分别为47.29/53.05/62.15亿元，同比增速12.9%/12.2%/17.2%，归母净利润分别为3.72/4.51/5.59亿元，同比增速54.9%/21.3%/24.0%；摊薄EPS分别为0.86/1.05/1.30元，当前股价对应PE分别为53/44/35X。

考虑到公司是国内高端钛材龙头，公司在钛材生产规模、钛材生产技术装备以及高端钛材市场份额均处于国内领先地位，且募投项目推进有望使公司高端钛材生产实现高速增长，带动盈利能力显著提升，我们维持其“买入”评级。

风险提示高端钛材市场需求持续性不及预期；高端钛材市场竞争加剧；公司募投项目进展不及预期；海绵钛和中间合金价格超预期上涨。