国信证券-国防军工行业2021年2月投资策略：机构持仓仍处低位，行业向上逻辑坚实-210127

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上月行情回顾：板块下跌，未跑赢大盘及创业板回顾上月的板块表现，板块未跑赢大盘及创业板。

2021年1月1日至2021年1月26日收盘，国防军工板块指数下跌3.3%，上证综指涨2.77%，创业板指数涨9.85%。

持仓及估值仍处低位，市场对成长性尚存疑虑从已经公布的2020年四季度公募重仓持股占比变化可以看到，军工行业的公募持仓水平比第三季度有所提升达到了1.6%的水平，这差不多是2014年一季度到二季度之间的水平。

由于在十三五期间，军工行业经历了多项改革，导致当年的行业业绩释放受到极大不利影响，这使得资本市场在2014-2016年对军工行业业绩兑现的预期落空，因此市场对军工行业的印象变差，这使得军工行业需要通过连续的、切实的业绩释放来让市场重拾信心才能完全打消市场由于过去的伤痛而产生疑虑。

随着军工行业2020年年报和2021年一季报在春天陆续发布，以及市场通过自身的调研对十四五期间行业基本面向上的确定性的认可，市场对行业成长性的疑虑将完全消散，届时军工行业的向上行情才真正开始。

投资建议：关注战术导弹、军工主机、军用碳纤维等产业全军加强实战化训练消耗弹药量增加和应对2020年以后世界局势和地区局势可能的变化而面临的对战术导弹需求增加，推荐航天电器、新雷能。

传统客户国的现役地面武器装备已经进入换代期，推荐内蒙一机。

碳纤维产业链中，预浸料产品在军用飞机及C919大型客机的应用前景广泛，推荐中航高科。

国内战斗机换装在十四五期间依然处于高速增长期，并且带来航空发动机需求提升，推荐中航沈飞、航发动力。

风险提示：企业业绩可能低于预期，相关政策落地进度可能不达预期军工企业业绩成长可能受到来自军方、产业链等多方面影响，可能导致企业业绩低于预期。

相关政策的落地进度，可能受到多方面影响，这些因素可能导致政策的落地进度不达预期。