中泰证券-金山办公-688111-业绩大幅增长，看好长期成长-210127

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公司发布2020年业绩预告，预计公司2020年归母净利润为8.01亿元-9.21亿元，同比增长100%-130%。

扣非净利润5.66亿元-6.61亿元，同比增长80.00%-110.00%。

业绩大幅增长。

公司发布2020年业绩预告，预计公司2020年归母净利润为8.01亿元-9.21亿元，同比增长100%-130%。

扣非净利润5.66亿元-6.61亿元，同比增长80.00%-110.00%。

2020Q4预计实现归母净利润2.06亿元-3.26亿元，同比增长5.10%-66.30%；扣非净利润1.72亿元-2.67亿元，同比增长11.69%-73.38%。

订阅业务高速发展。

截至2020Q3，公司主要产品MAU为4.57亿，较上年同期增长19.63%。

其中WPSofficePC版月度活跃用户数1.76亿，较上年同期增长23.08%；移动版月度活跃用户数2.74亿，较上年同期增长19.13%，预计订阅业务全年收入将保持高速发展。

此外，WPS超级会员再次尝试直播带货等创新模式，开辟市场推广及品牌宣传新渠道。

而金山文档在报告期内签约成为2021年第31届世界大学生运动会办公软件类官方独家供应商，同时发布了金山文档-教育版，与清华大学正式签订智慧校园办公合作框架协议，持续加大对教育行业的覆盖率，继续精耕细分行业市场。

授权业务增长强劲。

公司通过强化产品与区域服务能力，积极拥抱行业生态建设，显著提升了全国各区域政企市场的服务能力和品牌影响力。

叠加疫情防控有效，政府业务的集中提前释放，Q3信创业务呈现强劲的增长态势，预计Q4将继续高速增长。

报告期内，公司与搜狗Linux等主流软件产品实现深度集成，为企业和政府用户提供更加全面的产品和配套服务。

并举办了第二届办公应用开发者大会，持续打造完整的办公生态体系。

投资建议：预计公司2020/2021/2022年EPS1.91/3.07/4.56元，对应PE226.78/141.55/95.16倍，给予“买入”评级。

风险提示：业务进展不及预期，市场竞争加剧，金融市场发展不及预期。