方正中期期货-铅锌日报-210127

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（下跌）锌：周三夜盘锌价小幅反弹后转入低迷，技术面看铜价的破位下行整体利空有色，对于美国FOMC会议的偏鹰派预期也是另一个下跌根源，锌价的下跌在我们预期范围之内。

但在TC没有反弹的情况下，锌价的持续下滑使得冶炼厂的亏损变得更大，根据百川资讯的数据看上周平均每吨锌冶炼厂亏300元左右，因而锌虽然表现最弱，在这个位置上如果TC或者铜价下不去，裸单边追空锌是不合适的，锌价的二八分成效应也会促使冶炼厂保价。

策略上，最大的策略还是逢高沽空，注意关键驱动力三个，第一个是铜价的带动，第二个是股市的带动，第三个是TC的带动，最理想的沽空结构是铜价下跌，股价加速下行，TC回升。

建议符合两个以上的条件再进行追空。

注意锌价的连续下跌后已经到了比较关键的支撑位置，内盘19500元/吨外盘2480美元/吨有比较显著的技术面支撑，建议空单减仓等候更好的入场时点。

（下跌）铅：沪铅周三夜盘时段低位震荡，考虑有色板块铜价的弱势整理，我们认为铅价的上行动能会非常弱，在这种结构中我们更多要防范铅价的高位回落的风险而非入场追涨。

综合现有市场消息，1、铅精矿方面，前期原生铅冶炼厂检修临近结束，叠加春节前原料备库，以及北方矿山陆续检修停产，铅精矿供应略显紧张，小幅利多。

2、废旧电瓶方面，但受河北地区疫情因素影响，交通运输受限，废电瓶难采，供应紧张情况加剧，再生铅炼厂利润受损情况依旧，盈利为负，主要利多因素。

3、原生铅冶炼方面，春节期间原生铅炼厂基本计划正常生产，大部分检修厂家恢复生产，小幅利空。

4、再生铅冶炼方面，河北保定再生铅厂家所受影响并不大，主要就是物流不走石家庄路段，导致物流较慢，小幅利多。

综合看铅价的上涨更多源自河北地区的疫情管控导致物流不畅和春季备货带来的。

这种推涨动能相对乏力，我们推荐待铅价稳定后更多考虑逢高沽空，推荐沽空范围15600-16000元/吨。

下方暂时看到14500元/吨。