中泰证券-电连技术-300679-全年业绩符合预期，看好品类领域拓展空间-210126

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事件：公司发布业绩预告，预计全年实现净利润2.5-2.75亿元，同比增长38-52%；扣非净利润2.1-2.36亿元，同比增长58-77%。

全年业绩符合预期，射频连接需求量价齐升逻辑逐步兑现：公司Q4单季净利润0.6-0.85亿元，中值对应0.73亿元，环比略下滑，但同比继续保持高增长，考虑到公司主要客户为安卓头部品牌，据产业链调研信息来看，Q4部分安卓品牌芯片供应受限，致产业链拉货略弱，我们预计2021年有望有所缓解，手机出货量有望恢复增长。

同时公司受益于5G手机射频连接单机ASP增长，叠加汽车等非手机领域拓展加速、苏州子公司盈利弹性体现，2021年业绩有望继续保持较快增长。

5G时代射频连接规模持续扩大，多重壁垒稳固龙头优势：5G分Sub-6G与毫米波，目前以Sub-6G为主，就产品设计而言，天线数量增加提升射频连接需求，如继续采用同轴线，单机ASP提升明显；部分旗舰机型或用LCP/MPI设计方案，单机ASP提升幅度更大；毫米波时代，以LCP为代表的高频材料或成主要方案，参考高通毫米波天线模组方案看，单机价值量提升幅度大。

公司在此领域持续加大投入，目前射频连接产品前向配合IC设计大厂已获突破。

射频连接器、线缆组件、弹片等主打品受益于5G手机射频连接ASP提升，随着技术方案持续升级，射频BTB、LCP天线已提前卡位，龙头地位稳固。

品类拓展路径逐渐明晰，领域延伸助推业绩再加速：手机领域，加码BTB连接器、软板等产品，BTB连接器单机ASP10元以上，较现有主打产品实现翻倍以上增长，公司自2019年就配合国内大客户推动国产化，实现量产突破，目前正持续提升生产效率，2021年有望放量；同时苏州子公司恒赫鼎富，Q3已开始盈利。

领域延展上，经过两三年储备与积淀，汽车等非手机领域均获得积极进展，非手机领域收入大幅增长，目前汽车行业客户以国内自有品牌车厂及系统集成商为主，充分受益于汽车智能化大趋势，有望成为业绩增长新引擎。

投资建议：5G时代射频连接需求量价齐升，品类及领域拓展路径逐渐清晰，进一步打开成长空间。

我们预计公司2020/21/22年净利润至2.7/3.9/5.5亿元，增速为50%/45%/41%，EPS为0.96/1.40/1.97元，“买入”评级。

风险提示：手机出货降幅超预期、新品拓展进度低预期。