国金证券-2021年2月QDII基金投资策略报告：二元市场港股核心，三大主题增厚收益-210130

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基本结论2021年复苏有望成为全球经济体的主旋律，但仍不排除受到疫情防控不利或疫苗效果等不确定性的干扰。

从区域角度来看，港股有望具备可持续的、系统性的投资机会：香港市场优质股的稀缺性优势在今年中概股回归的背景下进一步凸显，叠加上市新规及恒指选股范畴改革等推动，市值结构将逐渐转变为新经济主导，又有A股估值走高对比港股的性价比优势，有望持续吸引内地机构投资者资金大举进场，南下资金的定价权将不断提升；中国率先从疫情中复苏可有力提振香港经济，且拜登当政有概率缓和贸易摩擦从而对港股有偏正面影响。

美股中期来看有望维持高位，因宽松货币政策和财政救助短期不会退出，且疫苗大规模接种可加快全球经济共振复苏进而强化市场趋势，但高估值意味着市场情绪对不确定性更加敏感，恐难维持趋势性牛市，预计以阶段性投资机会为主。

从行业主题角度来看，科技、消费、医药等新经济领域的景气度有望延续，相关主题基金可在组合中增强权益弹性。

因此，建议在QDII基金投资上实行港股&美股二元市场配置，尤以港股作为核心重点，同时兼顾科技+消费+医药三大主题基金，并适度纳入黄金品种作为辅助，从而分散单一权益市场风险。

权益资产1-港股：港股不仅可深耕垂直领域的个股机会，还可从全局视野把握整体性的趋势机会，因此推荐阿尔法获益能力较强的主动管理型国富大中华精选(000934)、南方香港成长(001691)，同时建议增加捕捉港股全市场贝塔收益的指数型基金，推荐跟踪误差相对较低且规模较大的华夏恒生ETF(159920)，场外投资者可选择华夏恒生ETF联接(000071)。

权益资产2-美股：考虑到宽松货币政策和财政救助大概率在短期不会退出，中期美股有望继续走强，但高估值意味着市场情绪更加敏感，波动程度可能加剧，大概率将呈阶段性投资机会。

建议优选以具备较强盈利能力和成长性的科技赛道为主的广发纳斯达克100(270042)。

权益资产3-科技+消费+医药主题：科技板块受疫情冲击较轻，且优质龙头营收情况和净利润普遍向好，长期成长性较佳，考虑到监管风向趋严，可关注覆盖多个地域的品种；消费行业能稳定产出长线牛股；疫情应对需求有望继续推高医药板块的投资价值。

在这三大新经济领域主题中，重点推荐境内外布局相对均衡且以A股占比居多的华夏移动互联(002891)、网罗中港美三地市场优质消费股的汇添富全球消费(006308)、定位于投资A股及全球中概医药股的上投摩根中国生物医药(001984)。

黄金资产：短线面临风险偏好上升的压力，但中期全球流动性宽松条件仍然维持，通胀率趋于上行，黄金的抗通胀需求将得以保持，避险需求也有望提供阶段性驱动力。

且组合持有黄金还可一定程度对冲系统性风险。

黄金QDII推荐对金价跟踪相对紧密、无申购限制的嘉实黄金(160719)；境内黄金ETF对上交所黄金跟踪效果较佳，推荐流动性较好的华安黄金ETF(518880)，场外投资者可申购华安易富黄金ETF联接基金(000216)。

风险提示：国内外疫情控制不力、地缘政治危机、全球宏观经济大幅下滑等。