安信证券-贝瑞基因-000710-全年业绩基本符合预期，肝癌早筛产品进入商业化阶段-210131

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■事件：2021年1月29日，公司发布2020年业绩预告，2020年度预计实现归属于上市公司股东的净利润为1.8亿元―2.0亿元，同比下降48.80%―53.92%；预计实现扣除非经常性损益后的净利润为6,200万元―8,200万元，同比下降72.10%―78.90%。

■新冠疫情对公司业绩冲击较大，基本符合预期。

报告期内公司业绩出现较大下滑，主要系新冠疫情带来的负面影响：（1）从收入端来看，公司主营业务为以无创产前诊断为主的医学检验，由于疫情期间医院相关科室限流，公司医学检测类服务收入出现明显下滑；（2）从成本端来看，疫情防护物流、采购等各项成本大幅上升，导致公司利润水平出现明显下滑；（3）此外，公司对应收账款进行减值测试，预计计提减值损失金额约为6,500万元。

我们认为，在新冠疫情对公司主营业务形成较大冲击的背景下，2020年业绩预告基本符合市场预期，随着疫情的逐步稳定，公司有望在2021年走出困境。

■公司重点布局肿瘤早筛业务，肝癌早筛进入商业化阶段。

公司重要子公司和瑞基因是国内最早布局肿瘤早筛业务的公司之一，并将肝癌、肺癌、妇科肿瘤确定为肿瘤早筛的重点研究方向。

2020年8月16日，和瑞基因正式对外发布全国首个肝癌早筛产品“莱思宁”（LiverScreening），该产品灵敏度可以达到95.42%，特异性可以达到97.67%，比传统检测方法提前6-12个月预警肝癌风险，对于极早期（0期）和早期（A期）肝癌，“莱思宁”的筛查效能比传统AFP检测方法提高3-5倍以上。

“莱思宁”是全球范围内研发进展最快的肝癌早筛产品，目前已经在国内多家三甲医院开始落地推广，正式进入商业化阶段，有望在未来贡献较大业绩弹性。

■投资建议：我们预计公司2020-2022年实现营业收入分别为15.14亿元、18.42亿元和22.06亿元，实现归属于母公司的净利润分别为1.93亿元、3.64亿元和4.54亿元，对应的EPS分别为0.54元/股、1.03元/股和1.28元/股。

首次覆盖给予增持-A的投资评级。

■风险提示：政策监管风险；市场竞争加剧风险；体外业务发展不确定性风险。