光大证券-金属行业高频数据周报：大宗品量价利总体延续弱势，国债收益率连续两周回升-210131

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流动性:中小企业融资环境指数自9月以来首次环比改善。

(1)中小企业融资环境指数与创业板走势在历史大多数时间存在一致性，1月31日公布的该值出现近4个月以来的首次回升;(2)中国一年期国债收益率在2020年11月底-2021年1月中持续回落,在近两周则出现反弹，该值走势在历史大多数时间与商品价格--致。

基建地产链条:主要商品跌多涨少。

(1)高炉产能利用率、水泥开工率、全钢轮胎本周产能利用率/开工率下降0.6-1.1个百分点，但仍处于4年同期高位;(2)螺纹钢价涨0.23%、水泥跌0.5%、云南全乳胶跌0.9%、石油沥青跌3.81%,建筑沥青价格自2020年10月以来首次出现下跌;(3)长流程螺纹利润小幅反弹，但仍接近17年以来最低(-139元/吨)。

工业品链条:新材料偏强，大宗品偏弱。

(1)大宗工业品价利:电解铜价格跌1.3%、毛利回落2.3%，电解铝价格再跌0.3%、利润回落6.6%，冷轧钢价格跌0.2%、但在铁矿价格回落的推动下毛利回升2.4%;(2)新材料价格总体继续偏强:氧化镨钕保持不变;氧化镝涨2.40%、电池级碳酸锂涨4.34%、钴涨1.61%;(3)半钢轮胎开工率本周小幅回落,但仍处于近四年同期高位。

出口链条:CCFI指数继续创历史新高。

(1)本周CCFI(中国出口集装箱运价)综合指数为2040.184点，再创历史新高,环比+3.74%，自11月初以来已近翻番;(2)美国粗钢产能利用率在2020年5月初创下10年新低51.10%,后持续恢复，本周为75.70%，环比-1个百分点，已接近疫情前水平。

比价关系:螺矿比值自2020年11月以来首次反弹。

(1)螺纹和铁矿的价格比值本周继续走低至3.91,自2020年11月以来首次反弹;(2).上海冷轧和螺纹的价差本周五为1100元/吨，环比20元/吨，也是历史非常高的水平，但较12月下旬的高点已回落580元/吨;(3)钢板料和福建料的价差为85元/吨，较上周上升25元/吨。

估值分位:本周沪深300指数-3.91%,周期板块跌幅最小的是工程机械(-1.32%)。

主要周期板块的PB相对于沪深两市PB的比值分位(2012年以来):煤炭0.50%、房地产0.73%、石化1.13%、普钢2.46%、航运21.54%、工业金属8.81%、水泥14.16%、化工80.06%、商用货车59.68%、工程机械92.72%。

投资建议和股票推荐:我们倾向于认为,从流动性、板块估值和盈利趋势三个角度来看，周期股面临共振的投资机会。

但是面向中期，房地产产业链的周期品价格、利润前景可能会高位下滑。

建议重点关注金属板块的:华菱钢铁、宝钢股份、方大特钢、天齐锂业、紫金矿业。

风险提示:据历史数据得出的相关性失效的风险;宏观政策调整的风险;公司经营不善风险。

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