国盛证券-盛视早参-210202

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策略观点节前效应或开始显现窄幅震荡成为主旋律周一两市震荡收涨，在机构抱团普遍分化修整的情况下，游资主导的注册制次新股品种成为市场主流。

在充分调整后，市场做多资金集中出击无涨跌幅限制的次新品种，C药易购、C秋田微等大幅上涨。

从盘面看，两市行业板块涨跌互现，上行的行业板块风格性偏向确定性比较强的刚需行业，说明资金有一定的保守情绪，如化工化纤、家居用品，医药行业等，整体上按预期运行。

值得注意的是，因成交量明显缩小，市场已有一定的“假期效应”，提前进入春节前的缩量震荡阶段。

短期来说，此阶段央行的货币政策已经不是关键因素，因为数次扰动后已经被市场充分预期，当前更多为外围影响，节前A股大概率进入缩量区间震荡。

技术上，沪指依旧在趋势线上窄幅震荡，在市场流动性仍较充裕环境下，市场仍有望维持之前资金驱动的轮动行情。

资金方面：周一，央行公开市场开展1000亿元7天期逆回购操作，同时有20亿元逆回购到期，净投放980亿元。

从央行的动作关注到一些新的变化：1）DR001加权利率下行逾78bp至2.5533%，DR007加权利率下行逾62bp至2.5314%等，出现一定“价松”；2）央行公开市场本周共3840亿元逆回购到期，这一规模较上周减少2300亿元，量有转稳预期；3）此次，央行公告表述“为维护银行体系流动性合理充裕”，一改27日、28日、29日反复提及的“临近月末财政支出大幅增加”，短期操作目的发生变化。

因此，流动性冲击高峰目前已过，阶段性缓解了流动性紧张的预期。

资讯方面：北京部分股份制商业银行经营贷利率或上调，记者日前从北京地区某股份制商业银行人士处获悉，近期该行5年期、10年期经营贷利率已由3.85%上调至4%，但尚未下发正式通知。

另一家北京地区某股份制商业银行客户经理向记者表示，自家银行约半个月前已将5年期经营贷利率由4.35%上调至4.45%。

还有一家股份制商业银行北京分行客户经理透露，约几天前，该行10年期经营贷利率已由最低3.85%上调至4.15%。

（上海证券报）去年疫情期间，抵押经营贷利率低的优势，让很多企业获得了实实在在的实惠。

随着经济的逐步复苏，今年利率会比去年涨一些，但涨幅会很有限，且跟前几年相比，整体利率还是偏低，因为国家支持实体经济的方向没有改变，周一银行股今天大涨，或与该消息有关，短期可以继续关注。

操作策略：之前受银行间市场流动性紧张影响，A股出现回调，并引发了投资者对政策转向的担忧，目前看流动性冲击高峰目前已过，阶段性缓解了流动性紧张的预期。

而由于流动性和风险偏好的节前效应，在春节前往往较为弱势，节后则经常出现“开门红”行情。

因此操作上，节前总的策略依然是控制仓位，在此基础上寻找确定性的短线机会，重点关注化工化纤、银行、医药等板块的机构抱团品种。

（娄春雷，执业证书编号S0680618120002）。