国信证券（香港）-港股市场策略报告：港股破顶在即，业绩期高峰是时机-210127

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港股估值仍落后，美、日、台指数已创新高截至1月25日，年至今恒指累计上升10.75%，恒生科技指数累计上升21.13%。

从估值上看，我们可以看到港股估值一直被美国特朗普政府发动的贸易战压抑着，直至协议签定才逐步回升。

2015及2017较明显的牛市时，恒指动态市盈率最高为13.5X，目前恒指动态市盈率为13.24X。

尽管目前估值水平已达到过往牛市时的高峰，但恒指公司近年已纳入更多高估值和高增长的新经济于恒指成分股，因此，恒指牛市合理估值应在更高水准。

此外，上月恒指公司推出恒指成份股结构性改革咨询，将于2月公布结果，我们预期将有更多新经济或高成长公司纳入恒指成分股。

在多个市场指数创历史新高下，恒指存在进一步往上空间。

港股牛市催化剂不绝，破纪录高位只是时间我们预测港股走势主要看5个维度:1.基本面2.资金流向3.投资者情绪4.市场消息5.技术分析。

基本面:中国宏观经济数据表现佳，2020年GDP增长2.3%，全年国内生产总值超过100万亿，增长动力持续向好，在低基数下今年各项经济指标增速有望进一步提升。

港股80%是中资公司，除了受疫情影响影响之对外企业外，其他行业营运总体良好，预期业绩表现不俗。

资金面:对比之下，目前港股估值仍与内地和欧美主要市场有一段距离，我们相信业绩期后，盈利预测上调致估值重估，将进一步吸引更多北水南下，配置港股标的。

另外一级市场IPO火热将吸引国外资金流入参与，令港股市场资金泛滥。

投资者情绪:无论是本地投资者或内地投资者对配置港股兴趣大增，从成交量突破新高后，持续维持高企，反应投资者把兴趣转化为行动。

市场消息:政经事件往往是影响港股走势的动力，按目前已有时间表看，现在至2月中旬是港股上市公司盈利预告潮，2月中下旬至3月底港股业绩期开始，3月初中国两会举行。

正面事件排议程满满的。

技术分析:港股去年10月至12月在26000点水平排徊之收集期，储存的爆升动力逐步在接近30000点消耗。

30000点是市场重大的心理关口，我们认为目前需要一点时间待新资金消化掉去年收集期部署的获利盘，才有进一步上升动力。

既然近期港股恒指曾破30000点，加上多项正面因素，在首季打破历史纪录33484点只是时间问题，我们认为在首季实现机会很高。